Kapitalmarktrecht

Die Einordnung der geplanten Tätigkeit, des Produkts, der Plattform oder des Finanzierungsmodells wird nach dem Kapitalmarktgesetz Nr. 6362 und den nachgeordneten Vorschriften geprüft. Die Aufgaben von Emittent, Anbieter, Wertpapierdienstleistungsunternehmen, Portfolioverwaltungsgesellschaft, Fondsgründer, Verwahrer, Vertriebsstelle und Technologieanbieter werden abgegrenzt; die Anforderungen an Erlaubnis, Genehmigung, Anzeige und Mitgliedschaft werden bestimmt.

Bei Tätigkeiten wie Auftragsübermittlung, Vermittlung von Geschäften, Portfoliovermittlung, individueller Portfolioverwaltung, Anlageberatung, Vermittlung bei öffentlichen Angeboten und Verwahrung wird der Umfang der Befugnis geprüft. Aus dem Ausland für in der Türkei ansässige Personen erbrachte Dienstleistungen sowie Ansprache, Bewerbung und Kundenannahme auf digitalen Kanälen werden gesondert bewertet.

Der Status von Gesellschaften, deren Aktien an der Börse gehandelt werden oder die wegen der Zahl ihrer Gesellschafter als Publikumsgesellschaften gelten, wird zusammen mit Satzung, genehmigtem Kapital, Geschäftsführung, Finanzberichterstattung, unabhängiger Abschlussprüfung, KAP, Anlegerbeziehungen und Pflichten der Unternehmensführung behandelt.

Vor einem öffentlichen Angebot werden Gesellschaftsstruktur, Kapital und Aktiengattungen, Sonderrechte, Tochtergesellschaften, wesentliche Verträge, Erlaubnisse, Rechtsstreitigkeiten, Sicherheiten, Geschäfte mit nahestehenden Parteien, Rechte des geistigen Eigentums und aufsichtsrechtliche Risiken geprüft. Umwandlung, Satzungsänderung, Beschlüsse der Gesellschaftsorgane und rechtliche Due-Diligence-Berichte werden an den Transaktionskalender gebunden.

Eine rechtliche Prüfung stellt sicher, dass Prospekt, Emissionsdokument, die Verkaufsankündigung an das anlegende Publikum (tasarruf sahiplerine satış duyurusu) und ihre Anhänge vollständig, widerspruchsfrei, verständlich und aktuell sind. Risikofaktoren und rechtliche Angaben werden an überprüfbare Aufzeichnungen gebunden; die Verteilung der Haftung auf Emittent, Anbieter, federführende Wertpapierfirma und weitere Verantwortliche wird bewertet.

Bei Publikumsgesellschaften und nicht öffentlich gehandelten Gesellschaften wird die Aktienemission zusammen mit den Methoden der Kapitalerhöhung gegen Einlage (bedelli) oder ohne Einlage (bedelsiz), des zugeteilten Verkaufs (tahsisli) und des Verkaufs an qualifizierte Anleger sowie mit Bezugsrechten, Agio, Aktiengattungen und Satzungsbestimmungen geplant. Die Schritte bei Handelsregister, SPK, MKK, Borsa Istanbul und KAP werden in einen abgestimmten Kalender überführt.

Bei gemischten Transaktionen, in denen das öffentliche Angebot bestehender Aktien mit einer Aktienemission verbunden wird, werden die Verkaufsbefugnis, Beschränkungen der Aktien, Preis- und Zuteilungsordnung, Angaben im Prospekt, die Darstellung der Mittelverwendung und die Beteiligungsstruktur nach dem Verkauf geprüft.

Behandelt werden die Methode, die bei einem öffentlichen Angebot, beim Verkauf an qualifizierte Anleger ohne öffentliches Angebot und beim zugeteilten Verkauf angewandt wird, sowie Anlegergruppen, Sammlung der Nachfrage, Zuteilung, Verteilung und Rückzahlungsordnung. Die Kommunikation vor der Genehmigung und die Werbung während der Verkaufsphase werden auf Übereinstimmung mit Prospekt und Rechtsvorschriften geprüft.

Zulassungsantrag, Marktwahl, Handelsvoraussetzungen, Streubesitz, tatsächlicher Umlauf, Auskunftsersuchen der Borsa und Entscheidungen zur Handelsreihenfolge werden in einem rechtlichen Kalender verfolgt. Die voneinander abhängigen Schritte der Borsa-Regeln und des Antrags bei der SPK werden getrennt.

Bei Anleihen, Commercial Paper (finansman bonosu), kapitalähnlichen Schuldtiteln und strukturierten Schuldgeschäften werden Emissionsobergrenze, Beschlüsse der zuständigen Organe, Emissionsdokument je Tranche (tertip ihraç belgesi), Anlegergruppe, Zins- oder Renditestruktur, Sicherheiten, vorzeitige Rückzahlung und Verzugsbestimmungen erstellt oder geprüft.

Bei Mietzertifikaten, die auf Eigentum, Verwaltungsvertrag, Kauf und Verkauf, Gemeinschaftsunternehmen, Werkvertrag oder gemischter Struktur beruhen, werden die Beziehungen zwischen Ursprungsinstitut, Mittelnutzer und Vermögensleasinggesellschaft gestaltet. Vermögensübertragung, Zahlungsströme, Anlegerrechte sowie Verzugs- und Abwicklungsszenarien werden in den rechtlichen Unterlagen klargestellt.

Basiswert, Bewertungsmethode, Ausübungsbedingung, Barausgleich, Marktpflege, vorzeitige Beendigung und Anlegerrisiken werden rechtlich geprüft. Es wird darauf geachtet, dass die Bezeichnung des Produkts dessen wirtschaftliche und rechtliche Natur zutreffend wiedergibt und dass sich Werbung und Emissionsdokumente nicht widersprechen.

Bei Emissionen im Ausland, dem Verkauf ausländischer Kapitalmarktinstrumente in der Türkei, Hinterlegungsscheinen, Eurobonds und Doppelnotierungen werden das anwendbare Recht, Verkaufsbeschränkungen, Zuständigkeit, Steuerkoordination, Sprache, Anlegerklasse und Anforderungen an die öffentliche Offenlegung geprüft.

Bei Strukturen mit Vermögensfinanzierungsfonds, Hypothekenfinanzierungsinstituten, forderungs- oder hypothekenbesicherten Wertpapieren und besicherten Wertpapieren werden zu übertragende Forderungen, True Sale, Servicer, Sicherheitenpool, Zahlungsströme und Anlegerrechte geprüft.

Bei aktien- oder schuldbasiertem Crowdfunding werden die Aufnahme der Plattform in die Liste, die Voraussetzungen für Unternehmer und Start-up-Unternehmen, das Kampagneninformationsblatt, Anlagegrenzen, die Verwendung der eingesammelten Mittel sowie Verwahrungs- und Berichtspflichten behandelt.

Gründung, Tätigkeit, Listung, Kundenvermögen, Übertragung, Kapitalausstattung, interne Systeme, Informationssysteme und Aufzeichnungsordnung von Plattform- und Verwahrdienstleistern werden im Rahmen des Gesetzes Nr. 6362 sowie der Mitteilungen (Tebliğ) Nr. III-35/B.1 und III-35/B.2 bewertet. Ob ein Kryptowert zugleich die Eigenschaft eines anderen Kapitalmarktinstruments hat, wird gesondert geprüft.

Bei der buchmäßigen Ausgabe von Aktien, Schuldtiteln und Fondsanteilen wird die Übereinstimmung zwischen der MKK-Infrastruktur und den rechtlichen Unterlagen in Bezug auf ISIN, Berechtigung, Pfändungs- und Pfandrechtsvermerke, Corporate Actions, Generalversammlung und Dividendenverfahren geprüft.

Für Finanzberichte, besondere Umstände, Beschlüsse des Verwaltungsrats, Kapitalmaßnahmen, Verschmelzung und Spaltung, Übernahmeangebote, Geschäfte mit nahestehenden Parteien und sonstige Offenlegungen wird eine Beschluss-Offenlegungs-Kontrolle eingerichtet. Ziel ist, dass der Text von der zuständigen Person rechtzeitig, zutreffend, klar, ausreichend und nicht irreführend veröffentlicht wird.

Ob eine Information eine Insiderinformation oder eine fortlaufende Information ist, wird anhand der Voraussetzungen des berechtigten Interesses, der Nichtirreführung der Anleger und der Wahrung der Vertraulichkeit beurteilt. Die Aufschubentscheidung, Vertraulichkeitslisten, Zugangsbeschränkungen, die Beobachtung der Entwicklung und die spätere Offenlegung werden dokumentiert.

Für den Informationszugang von Führungskräften, Mitarbeitern, Beratern, Dienstleistern und verbundenen Personen sowie für deren Geschäfte auf eigenen Konten werden Richtlinien und Mechanismen für Sperrfristen erstellt. Bei verdächtigen Geschäften, Aufträgen, Kommunikation oder Informationsaustausch werden die Transaktionsaufzeichnungen gesichert; verwaltungsrechtliche und strafrechtliche Risiken werden gemeinsam geprüft.

Struktur des Verwaltungsrats, unabhängige Mitglieder, Ausschüsse, Abteilung für Anlegerbeziehungen, Informationspolitik, Vergütung, Spenden, Gewinnausschüttung, Interessenträger und Verfahren der Generalversammlung werden nach den anzuwendenden Grundsätzen der Unternehmensführung bewertet.

Die Bestimmung der nahestehenden Partei, die Beurteilung durch den Verwaltungsrat, die Bewertung, die Stimme der unabhängigen Mitglieder, die öffentliche Bekanntmachung und die Erfordernisse der Generalversammlung werden vor dem Geschäft geprüft. Bei regelmäßigen Geschäftsbeziehungen wird rechtliche Unterstützung beim Aufbau eines Schwellenwert- und Berichtssystems geleistet.

Generalversammlungen von Publikumsgesellschaften, elektronische Teilnahme, Vertretung, Tagesordnung, Informationsdokument, Dividendenpolitik, Dividendenvorschüsse und Rückkaufprogramme werden unter gemeinsamer Anwendung der Vorschriften des Kapitalmarktrechts und des Gesellschaftsrechts vorbereitet.

Erwerb der Kontrolle über die Geschäftsführung, Pflicht- oder freiwillige Übernahmeangebote, Befreiungsanträge, Angebotsinformationsblatt, Preis, Sicherheit, Frist und Zahlungsschritte an die Anleger werden bewertet. Die Closing-Bedingungen im Aktienübertragungsvertrag werden mit dem aufsichtsrechtlichen Kalender abgestimmt.

Ob ein Geschäft wesentlich ist, die Wesentlichkeitskriterien, Beschlüsse des Verwaltungsrats und der Generalversammlung, Widerspruch, der Preis des Austrittsrechts, der Ausübungszeitraum und die Pflichten zur öffentlichen Offenlegung werden bestimmt.

Bei Squeeze-out- und Sell-out-Rechten, die nach dem Überschreiten einer für die Stimmrechte maßgeblichen Schwelle entstehen können, werden Aktienbesitzaufzeichnungen, Ausübungspreis, Antrag, Bekanntmachung, Bereithaltung der Mittel und die Schritte der Aktienübertragung geprüft.

Bei Verschmelzung, Spaltung, Vermögensübertragung, Aktientausch und Kontrolltransaktionen werden Gesellschaftsrecht, SPK-Vorschriften, Borsa-Regeln, öffentliche Offenlegung, Bewertung, Anlegerrechte und wettbewerbsrechtliche Genehmigungsverfahren gemeinsam geplant.

Für Gründungs- und Tätigkeitserlaubnis, Anteilsbesitz, Geschäftsleiter, Organisation, Kapitalausstattung, interne Kontrolle, Risikomanagement, Aufsichtsprüfung, Informationssysteme, Auslagerung und Anteilsübertragungen wird Unterstützung bei Anträgen und Compliance geleistet.

Die Fondsordnung (içtüzük) des Umbrellafonds, der Fondsprospekt, das Anlegerinformationsblatt, die Ausgabe von Fondsanteilen, die Anlagestrategie des Fonds, der Risikowert, Gebühren und das Vertriebsmodell werden nach den Rechtsvorschriften und der tatsächlichen operativen Struktur erstellt oder geprüft.

Bezeichnung, Anlagestrategie, Portfoliogrenzen und Anlegerangaben der Fonds, die an Umbrellafonds für Schuldtitel, Aktien, Edelmetalle, Fondskorb, Geldmarkt, Beteiligung und variable Anlage gebunden sind, werden behandelt.

Indexnachbildung, Fondsportfolio, autorisierte Teilnehmer und Marktpflege, Erstellung und Rücknahme von Fondsanteilen, Börsengeschäfte, öffentliche Offenlegung und Anlegerunterlagen werden rechtlich koordiniert.

Der Verkauf von Hedgefonds-Anteilen an qualifizierte Anleger wird geprüft, ebenso Anlegerstatus, Risikohinweise, Performance-Gebühren, Liquidität und Vertriebskanäle. Die Bezeichnung Hedgefonds (serbest fon) bedeutet nicht regellose oder risikofreie Verwaltung.

Ein Sonderfonds (özel fon) ist eine eigene Kategorie, bei der Fondsanteile vorab bestimmten Personen oder Einrichtungen zugewiesen werden. Nicht jeder Sonderfonds gilt allein wegen seines Namens als Hedgefonds; Fondsart, Verkaufsbedingungen und Anlegerbeschränkungen werden anhand der Unterlagen bestimmt.

Fondsgründung, Verkauf an qualifizierte Anleger, Anlagen in Grundstücke und grundstücksbezogene Rechte, Bewertung, Grundbuchvorgänge, Entwickler- und Betreiberverträge, Portfolioverwahrung und Interessenkonflikte werden gemeinsam bewertet.

Beteiligungen an Wagnisunternehmen, Aktienbesitz und Schuldtitel, Investitionsverträge, Gesellschaftervereinbarungen, Wandelinstrumente, Bewertung, Folgeinvestitionen und Ausstiegsbestimmungen werden mit den Fondsunterlagen in Einklang gebracht.

Bei Portfolioverwaltung, Verwahrung, Betriebskosten, Anlagebeschränkungen und öffentlicher Offenlegung von Pensionsinvestmentfonds wird das Zusammenwirken des Gesetzes Nr. 4632 mit den Kapitalmarktvorschriften geprüft; die Aufgabenverteilung mit den zuständigen Einrichtungen wird bestimmt.

Gründung, Umwandlung, öffentliches Angebot, Portfolio, Verwaltung, Sonderrechte, Bewertung und Offenlegungspflichten von Investmentgesellschaften werden behandelt. Die rechtlichen und operativen Unterschiede zwischen Gesellschafts- und Fondsstruktur werden zu Beginn des Geschäfts geklärt.

Die Trennung des Fondsvermögens vom Vermögen von Gründer und Verwalter, die Aufsichtsfunktion des Portfolioverwahrers, Bargeld- und Vermögensbewegungen, Weisungen, Abstimmung und Verstoßmeldungen werden auf Vertrags- und Verfahrensebene geprüft.

Die Übereinstimmung von Auswahl der Bewertungsstelle, Preisquellen, Nettoinventarwert, Fehlerkorrektur, Verwaltungs- und Performance-Gebühren, Gesamtkosten des Fonds, Finanzberichten und Angaben der unabhängigen Abschlussprüfung mit den rechtlichen Unterlagen wird sichergestellt.

Für die Vermögenswerte, in die je nach Fondsart investiert werden darf, sowie für Konzentration, Gruppenrisiko, Liquidität, Repo, Wertpapierleihe, Margingeschäfte, Derivate und Hebelgrenzen wird eine Kontrollmatrix erstellt. Bei einem Verstoß werden Korrektur, Meldung und Anlegerkommunikation geplant.

Vertriebsverträge, die Verfahren der Türkischen elektronischen Fondshandelsplattform (TEFAS), Kundenklassifizierung, Angemessenheits- und Eignungstests, Risikohinweise, Fernakquise von Kunden und Marketingkommunikation werden geprüft.

Beim Angebot ausländischer Fondsanteile in der Türkei und beim Vertrieb inländischer Fonds im Ausland werden Erlaubnis, Anlegeransprache, lokale Vertretung, Verkaufsbeschränkungen, Sprache der Angaben, Datenübermittlung und Risiken doppelter Regulierung bewertet.

Auskunfts- und Unterlagenverlangen der SPK, Aufsichts- und Prüfungsverfahren, Verwaltungsgeldbußen, Handelsverbote, Strafanzeigen, Maßnahmen und aufsichtsrechtliche Verteidigungen werden mit einem rechtlichen Kalender gesteuert. Bei Streitigkeiten zwischen Wertpapierdienstleistungsunternehmen und Kunde, Emittent und Anleger, Fonds und Anteilsinhaber sowie unter Gesellschaftern werden der Antrag bei der zuständigen Einrichtung, Klage, Schiedsverfahren oder andere Lösungswege bewertet.

Gegen nach dem Gesetz Nr. 6362 verhängte Verwaltungsgeldbußen wird der verwaltungsgerichtliche Rechtsweg nach Art. 105/4 geprüft. Für andere Entscheidungen, Maßnahmen und strafrechtliche Vorgänge wird dasselbe Antragsverfahren nicht unterstellt; maßgeblich sind die Entscheidung und der Zustellungsnachweis.

Dass eine Anlage einen Verlust erlitten hat, zeigt für sich allein nicht, dass eine Haftung entstanden ist. Dagegen erfordern irreführende oder unvollständige Information, nicht autorisierte Geschäfte, weisungswidrige Aufträge, Vertragsverletzungen oder die Verletzung der Verwahrungs- und Verwaltungspflicht eine gesonderte Prüfung.

• Ziel, Kenntnisse, Erfahrung und Kundenklassifizierung des Anlegers sowie die Risiken des Produkts.
• Bei welcher Dienstleistung Angemessenheits- und Eignungsprüfung erforderlich sind; Ausnahmen und Warnhinweise.
• Zeitaufzeichnungen zu Erteilung, Übermittlung, Ausführung und Stornierung des Auftrags.
• Das konkrete Handeln von Bank, Wertpapierfirma, Verwalter, Gründer oder anderen Verantwortlichen; Schaden und Kausalität.
• Finanzielle und technische Prüfung, Beweissicherung, geeigneter einstweiliger Rechtsschutz und Klagestrategie.

Prospekthaftung, Wertpapierdienstleistungsvertrag und Fondsverwaltung unterliegen nicht demselben Haftungsregime. Das Ergebnis einer verwaltungs- oder strafrechtlichen Untersuchung wird bewertet, ohne zu unterstellen, dass es alle Voraussetzungen einer zivilrechtlichen Klage ersetzt.

Die Rücknahme eines Fondsanteils wird zusammen mit dem Zeitpunkt der Weisung, den Regeln zur Preisberechnung und Wertstellung, den Fondsunterlagen und gegebenenfalls besonderen SPK-Entscheidungen geprüft. Sperrung für Geschäfte, Abwicklung, Zwischenzahlung und Schlusszahlung sind verschiedene Stufen.

• Überprüfung von Fondsname und -code, Anzahl der Fondsanteile, Anschaffungskosten und Verwahrungsnachweis.
• Dokumentation von Datum und Uhrzeit des Kauf- oder Rücknahmeauftrags, des Ausführungs- oder Stornierungsvermerks und der Wertstellung.
• Beobachtung der KAP-Offenlegungen, der Abstimmung, der Abwicklungsmethode und der aufgelaufenen Zahlungen.
• Prüfung von Verantwortlichem, Handlung, Kausalität und Fristen bei einem möglichen gesonderten Schadensersatzanspruch.

Das Bestehen eines Abwicklungsverfahrens bedeutet nicht, dass das gesamte Kapital oder eine bestimmte Rendite sicher ausgezahlt wird. Die für jeden Fonds und jeden Anlegerbestand geltende Entscheidung muss gesondert gelesen werden.

Das YTM-System erfasst im Rahmen seiner gesetzlichen Voraussetzungen und der Entschädigungsentscheidung bestimmte Ansprüche, die damit zusammenhängen, dass ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen seine Pflicht zur Barzahlung oder zur Lieferung von Kapitalmarktinstrumenten nicht erfüllen kann. Schäden aus Marktpreisbewegungen und aus Anlageberatung fallen nicht unter denselben Schutz.

Trennung des Fondsvermögens, Einlagensicherung, Abwicklungszahlung und YTM-Entschädigung sind verschiedene Rechtsinstitute. Anspruchsberechtigter, Unternehmen, nicht erfasste Fälle, aktuelle Obergrenze und Antragsvoraussetzungen werden gesondert geprüft.

Ein einzelner Screenshot der Handelsoberfläche erklärt möglicherweise nicht den gesamten Streit. Die maßgebliche Fassung des Vertrags, Informationen, Angemessenheits- und Eignungsaufzeichnungen, Auftragszeit, Kundenweisung, Kontobewegung und Verwahrungsnachweis werden gemeinsam bewertet.

• Sicherung der Originale vorhandener Auszüge, Belege, E-Mails, Benachrichtigungen und Gesprächsaufzeichnungen.
• Ordnungsgemäße Anforderung fehlender Unterlagen der Einrichtung und, wenn nötig, Beweissicherung.
• Aufschlüsselung von Geschäft und Schadensberechnung nach Datum, Preis, Stückzahl, Gebühr und Zahlung.

Prüfung und Austausch von Unterlagen erfolgen unter Wahrung des Berufsgeheimnisses und des Schutzes personenbezogener Daten. Zugangsdaten zu Konten oder der Zugriff auf das Konto einer anderen Person werden nicht verlangt.