Garantien und Zusicherungen, Freistellung, Kaufpreisanpassung und Closing bei Unternehmenskauf und Anteilsübertragung

Die Anteilsübertragung und der Anteilskaufvertrag sind nicht dasselbe

Unterscheidung von Verpflichtungsgeschäft und Verfügungsgeschäft

Der Anteilskaufvertrag ist das Verpflichtungsgeschäft, das die Pflicht des Verkäufers zur Übertragung bestimmter Anteile unter bestimmten Bedingungen und die Pflicht des Käufers zur Zahlung des Preises regelt. Damit das Eigentum am Anteil übergeht, können je nach Gesellschaftsform und Art des Anteils zusätzlich Abtretung, Indossament, Übergabe, Notar, Zustimmung der Generalversammlung, Eintragung im Anteilsbuch und Handelsregistervorgänge erforderlich sein.

Dass ein Vertrag unterzeichnet wurde, bedeutet nicht, dass die Closing-Bedingungen eingetreten sind oder das Eigentum an den Anteilen übergegangen ist. Die Begriffe „Signing“ und „Closing“ sollten im Vertrag ausdrücklich voneinander getrennt werden.

Unterscheidung von Anteilsübertragung und Betriebs- oder Vermögensübertragung

Bei der Anteilsübertragung bleibt die Zielgesellschaft dieselbe juristische Person. Verträge und Schulden der Gesellschaft verbleiben grundsätzlich bei der Gesellschaft; es ändert sich nur die Gesellschafterstruktur. Bei der Übertragung von Vermögenswerten oder eines Betriebs wird dagegen gesondert bestimmt, welche Vermögenswerte, Verträge, Arbeitnehmer, Genehmigungen und Schulden übertragen werden. Dieser Beitrag legt den Schwerpunkt auf die Anteilsübertragung; die Vermögensübertragung kann abweichende Haftungs- und Genehmigungsregime auslösen.

Wer haftet für Altschulden?

Nach einer Anteilsübertragung ist Schuldner von Steuer-, SGK-, Arbeitnehmer-, Umwelt- oder Vertragsschulden in der Regel unmittelbar die Zielgesellschaft. Der Käufer ist den wirtschaftlichen Auswirkungen dieser Schulden ausgesetzt, weil er die Anteile an der Gesellschaft übernommen hat. Die Haftung des Verkäufers gegenüber dem Käufer richtet sich nach den Garantien und Zusicherungen, der besonderen Freistellung, der Preisanpassung im Anteilskaufvertrag und den allgemeinen Rechtsvorschriften.

Unterlagen vor dem Geschäft und Verhandlungsprozess

Absichtserklärung und Vorvereinbarung

Eine Absichtserklärung (letter of intent) oder Vorvereinbarung bestimmt die wirtschaftlichen Grundbedingungen des Geschäfts, den vorgesehenen Ablauf und den Verhandlungsrahmen. Es sollte ausdrücklich angegeben werden, welche Bestimmungen des Dokuments verbindlich sind. Insbesondere Vertraulichkeit, Exklusivität, Kosten, anwendbares Recht und Streitbeilegung sind verbindlich; Bewertung und endgültige Kaufverpflichtung können unverbindlich sein.

Vertraulichkeitsvereinbarung

Da dem Käufer Finanzberichte, Kundendaten, Personalunterlagen, Technologie und Geschäftsgeheimnisse offengelegt werden, ist eine Vertraulichkeitsvereinbarung zu unterzeichnen. Bei der Weitergabe sensibler Informationen an einen konkurrierenden Kaufinteressenten werden Clean Team, Zugriffsebenen des Datenraums und die Grenzen des Wettbewerbsrechts gesondert geplant.

Exklusivität und Abbruch des Geschäfts

Der Verkäufer kann sich verpflichten, für eine bestimmte Zeit keine Gespräche mit anderen Käufern zu führen. Dauer, Beginn und Umfang der Exklusivität, Folgen eines Verstoßes und Verlängerungsbedingungen sollten festgelegt werden. Eine Abbruchgebühr oder Kostenerstattung wird im Hinblick auf Vertragsstrafe und Treu und Glauben gesondert gewürdigt.

Rechtliche Due-Diligence-Prüfung und Übertragung in den Vertrag

Funktion der rechtlichen Due-Diligence-Prüfung

Die rechtliche Due-Diligence-Prüfung (legal due diligence) stellt die Unternehmensstruktur, wichtige Verträge, Schulden, Verfahren, Arbeitnehmer, Genehmigungen, geistige Eigentumsrechte und Compliance-Risiken der Zielgesellschaft fest. Ziel der Prüfung ist nicht nur, eine „Problemliste“ zu erstellen, sondern festzulegen, mit welchem Mechanismus jeder Befund im Vertrag bewältigt wird.

In welches Vertragsinstrument wird ein Prüfungsbefund umgesetzt?

Grenzen der Prüfung

Das Fehlen eines Dokuments im Datenraum bedeutet nicht, dass kein Risiko besteht. Prüfungszeitraum, Wesentlichkeitsschwelle, Stichprobenmethode und Umfang der Managementgespräche sollten im Bericht erläutert werden. Dass der Käufer eine Prüfung durchgeführt hat, macht die ausdrücklichen Garantien und Zusicherungen des Verkäufers nicht automatisch wirkungslos; maßgeblich sind die Kenntnis- und Verzichtsklauseln im Vertrag.

Was sind Garantien und Zusicherungen?

Funktion der Garantien und Zusicherungen

Garantien und Zusicherungen (representations and warranties) sind die vertragliche Übernahme der Richtigkeit bestimmter Tatsachen über die Anteile und die Zielgesellschaft durch den Verkäufer. Im türkischen Recht wird die Folge dieses Begriffs nicht allein durch die Verwendung des fremden Begriffs bestimmt, sondern durch den Vertragstext, die rechtliche Einordnung, den Parteiwillen und die anwendbaren Rechtsvorschriften.

Grundlegende Garantien

Grundlegende Garantien (fundamental warranties) betreffen in der Regel:

• dass der Verkäufer Inhaber der Anteile und zur Übertragung befugt ist,
• dass auf den Anteilen kein Pfandrecht, keine Pfändung und kein Recht Dritter lastet,
• dass die Gesellschaft ordnungsgemäß gegründet und aktiv ist,
• dass der Vertrag für den Verkäufer wirksam und verbindlich ist.

Diese Garantien können einer höheren Haftungsgrenze und einer längeren Frist unterworfen werden als die Garantien zum Geschäftsbetrieb.

Garantien zum Geschäftsbetrieb

Garantien zum Geschäftsbetrieb können zu folgenden Themen formuliert werden:

• Jahresabschlüsse und Buchführung,
• Steuer- und SGK-Pflichten,
• Wesentliche Verträge und Klauseln zur Kontrolländerung,
• Rechtsstreitigkeiten, Vollstreckungen und behördliche Ermittlungen,
• Arbeitnehmer und Forderungen aus dem Arbeitsverhältnis,
• Genehmigungen, Erlaubnisse und Lizenzen,
• Geistiges Eigentum und Softwarerechte,
• Schutz personenbezogener Daten,
• Umwelt- und Branchenvorschriften,
• Grundstücke und Vermögenswerte,
• Versicherungen,
• Korruptionsbekämpfung und Compliance,
• Geschäfte mit nahestehenden Parteien.

Kenntnismaßstäbe

Eine Einschränkung wie „nach Kenntnis des Verkäufers“ bleibt unbestimmt, solange nicht angegeben wird, auf die Kenntnis welcher natürlichen Personen es ankommt, ob es sich um tatsächliche Kenntnis oder um Kenntnis unter Einschluss einer Nachforschungspflicht handelt und zu welchem Zeitpunkt die Kenntnis maßgeblich ist. Ob der Verkäufer angemessene Nachforschungen anstellen muss, sollte ausdrücklich geregelt werden.

Disclosure Letter und Mitteilung der Ausnahmen

Allgemeine und besondere Offenlegung

Der Disclosure Letter (Offenlegungsschreiben) legt die Umstände offen, die Ausnahmen von den Garantien und Zusicherungen bilden. Allgemeine Offenlegungen können öffentliche Register oder pauschale Verweise auf den gesamten Datenraum sein; besondere Offenlegungen bezeichnen dagegen eine bestimmte Tatsache ausdrücklich gegenüber einer bestimmten Garantie.

Hinlänglichkeit der Offenlegung

Dass sich ein Risiko in einer Akte im Datenraum findet, bedeutet möglicherweise nicht, dass der Verkäufer es hinreichend offengelegt hat. Geprüft werden Art und Ort der Offenlegung, der Maßstab der „fairen Offenlegung“ im Vertrag und die Frage, ob der Käufer so detailliert informiert war, dass er das Risiko verstehen konnte.

Offenlegungen in letzter Minute

Offenlegungen kurz vor dem Closing können dem Käufer die Möglichkeit zur Würdigung und Preisbildung nehmen. Der Vertrag sollte das Übergabedatum des Disclosure Letters, das Verfahren für Änderungen und die Frage regeln, ob eine neue Offenlegung dem Käufer ein Rücktritts-, Preisanpassungs- oder Verzichtsrecht gibt.

Besondere Freistellungszusagen

Bekannte Risiken sind durch besondere Freistellung, nicht durch Garantie zu regeln

Bei bekannten Risiken wie einer Steuerprüfung, einem bestimmten Verfahren, einer Umweltverschmutzung, einer fehlenden Genehmigung oder einer Arbeitnehmerforderung führt die Vereinbarung einer besonderen Freistellung (specific indemnity) zu einer klareren Risikoverteilung, als auf die Verletzung einer allgemeinen Garantie zu warten.

Voraussetzungen der Freistellung

Bei der besonderen Freistellung sind festzulegen:

• auslösendes Ereignis,
• zu ersetzender Schaden und Aufwendungen,
• Handhabung von Ansprüchen Dritter,
• Verteidigungs- und Vergleichsbefugnis,
• steuerliche Auswirkung und Versicherungsleistung,
• Aufrechnung,
• Anspruchsfrist,
• Sicherheit.

Der Ansatz des Kassationshofs zur vertraglichen Risikoverteilung

In seiner Entscheidung vom 18.02.2010, E.2008/5616, K.2010/1880, hat der 11. Zivilsenat des Kassationshofs (Yargıtay 11. Hukuk Dairesi) es nicht für richtig befunden, dass das Gericht bei einer im Anteilsübertragungsvertrag vorgesehenen besonderen Rückgriffsklausel für Schulden, die in der Übertragungsbilanz nicht erscheinen, und bei einer Verzichtsregelung der Parteien zu einem Ergebnis kam, ohne diese vertragliche Risikoverteilung zu würdigen.

In dem Sachverhalt, der der Entscheidung desselben Senats vom 04.06.2025, E.2024/5530, K.2025/4033, zugrunde lag, wurde die Vertragsklausel, die dem Verkäufer später bekannt gewordene Steuer-, SGK-, Arbeitnehmer- und sonstige Schulden aus der Zeit vor der Übertragung auferlegt, bei der Auseinandersetzung über die Kaufpreisforderung und die Aufrechnung zugrunde gelegt.

Haftungsgrenzen: De minimis, Basket und Cap

De minimis

De minimis ist der Mindestbetrag, den ein einzelner Anspruch übersteigen muss, um berücksichtigt zu werden. Er verhindert, dass sehr kleine Ansprüche die Transaktionskosten erhöhen. Ob zusammenhängende Ansprüche zusammengefasst werden, sollte gesondert geregelt werden.

Basket

Der Basket ist die Schwelle, die die Summe bestimmter Ansprüche erreichen muss. Es muss im Vertrag ausdrücklich bestimmt werden, ob bei Überschreiten der Schwelle nur der übersteigende Teil oder der Gesamtbetrag zu zahlen ist.

Cap

Der Cap ist die Obergrenze der Gesamthaftung des Verkäufers. Für grundlegende Garantien, Steuern, besondere Freistellungen, Vorsatz, Arglist und grobe Fahrlässigkeit können unterschiedliche Obergrenzen vorgesehen werden. Nach zwingendem Recht bergen Klauseln, die die Haftung für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit ausschließen, ein Wirksamkeitsrisiko.

Vermeidung der Doppelerstattung

Derselbe Schaden darf nicht sowohl bei der Preisanpassung als auch bei der Freistellung ein zweites Mal ausgeglichen werden. Versicherungsleistungen, Steuervorteile, Einziehung von Dritten und Schadensminderungspflicht werden im Vertrag geregelt.

Anspruchsfristen und Verjährung

Vertragliche Mitteilungsfrist

Die Parteien können für bestimmte Garantien vereinbaren, bis zu welchem Zeitpunkt die Anspruchsmitteilung erfolgen muss. Inhalt der Mitteilung, geschätzter Schaden, Grundlage und Unterlagen sind ausdrücklich anzugeben.

Vertragliche Frist und gesetzliche Verjährung sind nicht dasselbe

Die vertragliche Anspruchsfrist, die als „Survival Period“ bezeichnet wird, muss nicht mit der gesetzlichen Verjährung oder der Ausschlussfrist übereinstimmen. Ob eine Klausel eine Haftungsvoraussetzung, eine Anzeigepflicht oder die Klagefrist regelt, bestimmt sich nach dem Text und dem anwendbaren Recht. Es ist nicht davon auszugehen, dass die Parteien durch Vertrag die zwingenden gesetzlichen Zeitgrenzen in jedem Fall ändern können.

Steuer und grundlegende Garantien

Für Steuerrisiken und grundlegende Garantien können längere Fristen vorgesehen werden. Die Veranlagungs- und Prüfungsfristen der Steuerverwaltung dürfen jedoch nicht mit der vertraglichen Anspruchsfrist des Käufers gegenüber dem Verkäufer verwechselt werden.

Kaufpreis und Kaufpreisanpassung

Festpreis

Der Festpreis ist einfach und vorhersehbar; er bildet die Veränderung der finanziellen Lage der Gesellschaft zwischen Signing und Closing möglicherweise nicht hinreichend ab.

Closing-Abschluss

Der Closing-Abschluss (completion accounts) beruht auf dem Vergleich von Nettoverschuldung, liquiden Mitteln und Working Capital zum Closing-Stichtag mit Zielwerten. Bilanzierungsrichtlinien, Musterberechnung, Streitbeilegung und der Mechanismus eines unabhängigen Sachverständigen sind in den Vertrag aufzunehmen.

Locked-Box-Methode

Bei der Locked-Box-Methode wird der Preis anhand des Werts an einem vergangenen Bilanzstichtag festgelegt; ein Wertabfluss vom Stichtag bis zum Closing an den Verkäufer oder nahestehende Personen ist als „Leakage“ (Abfluss) verboten. Die zulässigen Zahlungen sollten ausdrücklich aufgelistet werden.

Gewinnabhängiger Zusatzpreis

Der Earn-out ist ein zusätzlicher Preis, der von der Leistung nach dem Closing abhängt. Werden Berechnungsmaßstab, Geschäftspolitik, Budget, konzerninterne Geschäfte, Prüfungsrecht und Mitwirkung des Verkäufers am Verfahren nicht festgelegt, führt dies zu ernsthaften Streitigkeiten.

Absicherung des Kaufpreises

Treuhandkonto

Escrow bedeutet, dass ein Teil des Kaufpreises für eine bestimmte Zeit auf einem unabhängigen Konto gehalten wird. Die Freigabebedingungen des Kontos, die Wirkung von Ansprüchen, Zinsen und Bankkosten sind zu regeln.

Einbehalt des Kaufpreises

Holdback bedeutet, dass der Käufer einen Teil des Kaufpreises bis zum Ende bestimmter Risiken nicht zahlt. Da dies für den Verkäufer ein Kredit- und Einziehungsrisiko begründet, müssen Sicherheit, Zinsen und Aufrechnungsbedingungen klar sein.

Bankbürgschaft, Bürgschaft und Garantie

Ist der Verkäufer eine Zweckgesellschaft oder eine ausländische juristische Person, kommen eine Garantie der Muttergesellschaft, ein Bankbürgschaftsbrief oder eine andere Sicherheit in Betracht. Zu prüfen ist, welche Ansprüche die Sicherheit abdeckt und ob sie mit dem Freistellungsregime vereinbar ist.

Versicherung für Garantien und Zusicherungen

Die Versicherung für Garantien und Zusicherungen (warranty and indemnity insurance) kann bei bestimmten Geschäften auf Verkäufer- oder Käuferseite genutzt werden. Policenausschlüsse, bekannte Risiken, Selbstbehalt und Vertragsklauseln sind gemeinsam zu prüfen; die Versicherung beseitigt nicht alle Risiken.

Vollzugsbedingungen zwischen Signing und Closing

Wettbewerbsbehörde und branchenspezifische Genehmigungen

Überschreitet das Geschäft die aktuellen Schwellen für Zusammenschlüsse und Übernahmen, kann die Genehmigung des Wettbewerbsrats (Rekabet Kurulu) erforderlich sein. In Bankwesen, Versicherung, Energie, Medien, Telekommunikation, Zahlungsdiensten und anderen regulierten Branchen kann zusätzlich eine behördliche Genehmigung erforderlich sein. Schwellen und Verfahren sind anhand der am Tag des Geschäfts geltenden Vorschriften zu prüfen.

Zustimmungen der Gesellschaft und Dritter

Satzung bzw. Gesellschaftsvertrag, Gesellschaftervereinbarung, Kreditvertrag oder ein wichtiger Kunden- bzw. Lieferantenvertrag können die Anteilsübertragung von einer Zustimmung abhängig machen. Klauseln zur „Kontrolländerung“ begründen unabhängig von der rechtlichen Übertragung des Anteils ein gesondertes Risiko der Vertragskündigung oder Zustimmung.

Behebung von Mängeln

Vor dem Closing können als Vollzugsbedingung vereinbart werden:

• Berichtigung der gesellschaftsrechtlichen Aufzeichnungen,
• Erneuerung von Genehmigungen,
• Bezahlung bestimmter Schulden,
• Ausgleich der Konten nahestehender Parteien,
• Regelungen für Geschäftsleiter und Arbeitnehmer,
• Abschluss von Übertragungen geistiger Eigentumsrechte.

Long-Stop-Date und Rücktritt

Treten die Vollzugsbedingungen bis zu einem bestimmten Datum nicht ein, wird ein Long-Stop-Date festgelegt, damit die Parteien vom Vertrag zurücktreten können. Welche Partei die Verzögerung verursacht hat und die Mitwirkungspflicht im behördlichen Genehmigungsverfahren sollten gesondert geregelt werden.

Closing-Vorgänge

Das Closing ist ein Plan für gleichzeitige Vorgänge

Beim Closing ist sicherzustellen, dass Geld, Anteile und gesellschaftsrechtliche Kontrolle gleichzeitig oder in einer sicheren Reihenfolge den Besitzer wechseln. Der Ansatz „Erst zahlen wir, dann vervollständigen wir die Unterlagen“ begründet ein ernstes Risiko.

Closing-Unterlagen

Je nach Geschäft können folgende Unterlagen vorbereitet werden:

• Anteilsübertragungsurkunden, Indossamente und Anteilsscheine,
• Notariell beglaubigter Vertrag über die Übertragung von Anteilen an einer GmbH,
• Zustimmungen der Generalversammlung oder des Verwaltungsrats,
• Eintragung im Anteilsbuch,
• Anträge beim Handelsregister,
• Rücktritts- und Bestellungsunterlagen der Geschäftsleiter,
• Unterschriftenverzeichnis und Vollmachten,
• Bankanweisungen,
• Schreiben zur Schuldentilgung,
• Unterlagen zur Aufhebung von Pfandrechten und Sicherheiten,
• Disclosure Letter,
• Closing-Zertifikat,
• Unterlagen zur Kaufpreiszahlung und zum Escrow.

Closing-Protokoll

Das Closing-Protokoll zeigt, welches Dokument wann übergeben wurde, wie die Vollzugsbedingungen erfüllt wurden, wie der Kaufpreis gezahlt wurde und welche Vorgänge auf die Zeit nach dem Closing verschoben sind. Es ist ein wichtiges Beweismittel bei späteren Streitigkeiten.

Pflichten nach dem Closing

Abschluss der Register- und Aufzeichnungsvorgänge

Anteilsbuch, Handelsregister, MERSİS (zentrales Registersystem), Bankvollmachten, elektronische Signatur, Finanzamt und branchenspezifische Register sind zu aktualisieren. Verbleiben digitale und Bankzugänge trotz erfolgter Übertragung bei den früheren Geschäftsleitern, entsteht ein operatives Risiko.

Übergangsleistungen

Der Verkäufer kann für eine bestimmte Zeit Unterstützung bei Buchhaltung, IT, Personal oder Kundenübergang leisten. Der Vertrag über Übergangsleistungen sollte Leistungsniveau, Vergütung, Dauer, Datensicherheit und Beendigung regeln.

Wettbewerbsverbot und Abwerbeverbot für Arbeitnehmer und Kunden

Zum Schutz des übertragenen Unternehmenswerts können dem Verkäufer maßvolle Beschränkungen nach Dauer, Ort, Tätigkeit und Personenkreis auferlegt werden. Diese Klauseln dürfen die wirtschaftliche Freiheit nicht unnötig aufheben und aus wettbewerbsrechtlicher Sicht die für das Geschäft notwendige Grenze der Nebenabrede nicht überschreiten.

Wie wird ein Verletzungsanspruch geltend gemacht?

Inhalt der Mitteilung

In der Anspruchsmitteilung sind die verletzte Garantie, das Ereignis, der Schaden, der geschätzte Betrag, der Anspruch eines Dritten und die vorhandenen Unterlagen anzugeben. Eine allgemeine Mitteilung wie „Es sind Schulden der Gesellschaft aufgetaucht“ genügt dem im Vertrag vorgesehenen Verfahren möglicherweise nicht.

Handhabung von Ansprüchen Dritter

Bei Verfahren Dritter wie einer Steuerprüfung, einem Arbeitnehmerprozess oder einem Kundenanspruch sind zu regeln, wer die Verteidigung führt, wer zum Vergleich befugt ist und wie Informationen ausgetauscht werden. Wird dem Verkäufer die Kontrolle eingeräumt, ist das Recht des Käufers zum Schutz der Gesellschaft vorzubehalten.

Berechnung des Schadens

Der Schaden kann aus einer Zahlung der Gesellschaft, einem Wertverlust, Verteidigungskosten, Steuern und Strafen, einer Zahlung an einen Dritten oder einer Auswirkung auf den Closing-Preis bestehen. Die Minderung des Anteilswerts und die Zahlung der Gesellschaft dürfen nicht doppelt gezählt werden.

Kenntnis des Käufers und Verzicht

Im Vertrag sollte ausdrücklich geregelt werden, ob die dem Käufer bekannten Umstände den Anspruch beeinflussen. In der Entscheidung des 11. Zivilsenats des Kassationshofs vom 13.02.2019, E.2018/3053, K.2019/1100, war eine ausdrückliche Vertragsklausel, wonach der Käufer die Gesellschaften in Kenntnis ihrer Lage übernommen und auf den Einwand von Sach- und Rechtsmängeln (ayıp/zapt) verzichtet hat, bei der Haftungsbeurteilung im konkreten Fall von Bedeutung. Dagegen sollte nicht angenommen werden, dass unbestimmte allgemeine Verzichtsklauseln verschwiegene Risiken in jedem Fall beseitigen.

Streitbeilegung und anwendbares Recht

Gericht oder Schiedsgericht

Bei grenzüberschreitenden Geschäften von hohem Wert kann ein Schiedsverfahren Vorteile bei Vertraulichkeit und Fachkunde bieten. Die Schiedsfähigkeit des Anteilsbuchs, des Handelsregisters, der Anfechtung von Generalversammlungsbeschlüssen oder bestimmter gesellschaftsrechtlicher Fragen mit Wirkung gegenüber Dritten ist jedoch gesondert zu prüfen.

Anwendbares Recht

Die Wahl ausländischen Rechts beseitigt weder die zwingenden Vorschriften des türkischen Gesellschaftsrechts noch die in der Türkei vorzunehmenden Eintragungen und gesellschaftsrechtlichen Vorgänge. Vertragsrecht und das Regime der Gründung der Gesellschaft sowie der Anteilsübertragung sind zu trennen.

Sprache und Vorrang der Unterlagen

Bei mehrsprachigen Verträgen ist zu bestimmen, welche Sprache Vorrang hat. Übersetzung, rechtliche Bedeutung und Unversehrtheit von Steuer-, Genehmigungs- und Arbeitnehmerunterlagen sind zu prüfen.

Checkliste vor dem Closing für Käufer und Verkäufer

Auf Käuferseite

1. Eigentum an den Anteilen und Belastungen werden überprüft.
2. Die rechtliche Due-Diligence-Prüfung wird abgeschlossen.
3. Die Befunde werden in Garantien, besondere Freistellung und Preismechanismus übertragen.
4. Behördliche und vertragliche Zustimmungen werden eingeholt.
5. Kaufpreis- und Sicherungsmechanismus werden funktionsfähig gemacht.
6. Die Closing-Unterlagen werden in einen Plan zur gleichzeitigen Übergabe eingebunden.
7. Die Übertragung von Leitung, Bank- und digitalen Zugängen wird vorbereitet.
8. Die Mitteilungen nach dem Closing werden terminiert.

Auf Verkäuferseite

1. Richtigkeit der Garantien und Umfang der Kenntnis werden geprüft.
2. Der Disclosure Letter wird konkret und nachvollziehbar vorbereitet.
3. Haftungsgrenzen und Ausnahmen werden verhandelt.
4. Bekannte Risiken werden durch besondere Freistellung klargestellt.
5. Die Sicherheit der Kaufpreiszahlung wird gewährleistet.
6. Es werden objektive Maßstäbe festgelegt, die einen Missbrauch der Vollzugsbedingungen durch den Käufer verhindern.
7. Das Verfahren für Anspruchsmitteilung und Verteidigung wird geregelt.
8. Übergangsleistungen und Wettbewerbsbeschränkungen werden maßvoll ausgestaltet.

Fazit

Der Erfolg eines Unternehmenskaufvertrags hängt nicht nur von der Übertragung der Anteile ab, sondern davon, dass vergangene und künftige Risiken im Vertrag der richtigen Person und mit dem richtigen Instrument zugewiesen werden. Garantien und Zusicherungen für unbekannte Risiken, besondere Freistellung für bekannte Risiken, Preisanpassung für Bilanzbewegungen, Escrow oder andere Sicherheiten für Einziehung und Haftung sind zusammen mit einem System aus Vollzugsbedingungen und Unterlagen aufzubauen, das die Durchführbarkeit des Closings sicherstellt. Mit der Anteilsübertragung entfallen die Schulden der Zielgesellschaft nicht. Rechtliche Due-Diligence-Prüfung, Vertragsgestaltung und Closing-Durchführung sind daher als eine einzige Geschäftskette zu steuern.

Häufig gestellte Fragen

Was sind Garantien und Zusicherungen im Anteilskaufvertrag?

Es ist die vertragliche Übernahme der Richtigkeit bestimmter Tatsachen über die Anteile und die Zielgesellschaft durch den Verkäufer. Die Folge einer Verletzung richtet sich nach dem Vertragstext, dem anwendbaren Recht und den Freistellungsklauseln.

Haftet der Verkäufer für die Altschulden der Gesellschaft?

Schuldner der Verbindlichkeiten ist in der Regel unmittelbar die Zielgesellschaft. Die Haftung des Verkäufers gegenüber dem Käufer hängt von den Garantien und Zusicherungen, der besonderen Freistellung, der Preisanpassung im Anteilskaufvertrag und den allgemeinen Rechtsvorschriften ab.

Bleiben Garantien notwendig, wenn eine rechtliche Due-Diligence-Prüfung durchgeführt wurde?

Ja. Die Prüfung stellt Risiken anhand der vorliegenden Unterlagen fest; Garantien und Zusicherungen begründen dagegen vertragliche Haftung für Informationslücken und unbekannte Risiken. Das eine ersetzt das andere nicht.

Wozu dient der Disclosure Letter?

Das Offenlegungsschreiben legt bestimmte Tatsachen offen, die Ausnahmen von den Garantien des Verkäufers bilden. Die Offenlegung muss hinreichend und auf die jeweilige Garantie bezogen sein.

Was bedeuten De minimis, Basket und Cap?

De minimis bezeichnet die Schwelle für den einzelnen Anspruch, Basket die Schwelle für die Gesamtheit der Ansprüche und Cap die Obergrenze der Gesamthaftung des Verkäufers. Auf welche Ansprüche sie anwendbar sind und welche Ausnahmen gelten, sollte im Vertrag ausdrücklich stehen.

Was ist der Unterschied zwischen Locked-Box und Closing-Abschluss?

Die Locked-Box legt den Wert am vergangenen Bilanzstichtag zugrunde und verbietet Wertabflüsse. Der Closing-Abschluss passt den Preis dagegen nachträglich anhand von Nettoverschuldung, liquiden Mitteln und Working Capital zum Closing-Stichtag an.

Wie wird der Kaufpreis beim Unternehmensverkauf abgesichert?

Es können Treuhandkonto (Escrow), Einbehalt des Kaufpreises, Bankbürgschaft, Garantie der Muttergesellschaft, Pfandrecht oder Sicherheiten für Ratenzahlungen genutzt werden. Das Instrument ist passend zum Kreditrisiko der Parteien und zum Freistellungssystem zu wählen.

Ist bei jedem Unternehmenskauf eine Genehmigung des Wettbewerbsrats erforderlich?

Nein. Eine Genehmigung kann erforderlich sein, wenn das Geschäft die geltenden Umsatzschwellen und die Voraussetzungen eines Kontrollwechsels erfüllt. Die aktuellen Schwellen und die besonderen Branchenregeln sind am Tag des Signings zu prüfen.

Müssen Signing und Closing am selben Tag stattfinden?

Nein. Bestehen behördliche Genehmigungen, Finanzierung oder andere Vollzugsbedingungen, kann zwischen Signing und Closing Zeit liegen. Auch bei einem Closing am selben Tag sind die Reihenfolge von Unterlagen und Zahlung zu planen.

Kann die Haftung des Verkäufers durch Vertrag vollständig ausgeschlossen werden?

Die Parteien können die Haftung weitgehend regeln; die Grenzen von Vorsatz, grober Fahrlässigkeit und zwingendem Recht sind jedoch zu beachten. Unbestimmte Verzichtsklauseln und verschwiegene Risiken sind gesondert zu würdigen.

Quellenverzeichnis

1 — Türkisches Obligationenrecht Nr. 6098, Kaufvertrag, Haftung für Sach- und Rechtsmängel (ayıp/zapt) sowie allgemeine Haftungsvorschriften. Zugriff auf die Quelle

2 — Türkisches Handelsgesetzbuch Nr. 6102 (TTK), Vorschriften über die Anteilsübertragung bei Aktiengesellschaft und GmbH, Gesellschaftsorgane und Handelsregister. Zugriff auf die Quelle

3 — Gesetz Nr. 4054 zum Schutz des Wettbewerbs und die aktuellen Regelungen des Wettbewerbsrats (Rekabet Kurulu) zu Zusammenschlüssen und Übernahmen. Zugriff auf die Quelle

4 — Gesetz Nr. 6698 zum Schutz personenbezogener Daten (KVKK) und die aktuellen Regelungen zur grenzüberschreitenden Datenübermittlung. Zugriff auf die Quelle

5 — Kassationshof, 11. Zivilsenat (Yargıtay 11. Hukuk Dairesi), E.2019/4783, K.2021/4461, T.26.05.2021. Zugriff auf die Quelle

6 — Kassationshof, 11. Zivilsenat (Yargıtay 11. Hukuk Dairesi), E.2008/5616, K.2010/1880, T.18.02.2010. Zugriff auf die Quelle

7 — Kassationshof, 11. Zivilsenat (Yargıtay 11. Hukuk Dairesi), E.2024/5530, K.2025/4033, T.04.06.2025. Zugriff auf die Quelle

8 — Kassationshof, 11. Zivilsenat (Yargıtay 11. Hukuk Dairesi), E.2018/3053, K.2019/1100, T.13.02.2019. Zugriff auf die Quelle