Anlegerrechte bei Hedgefonds: Qualifizierter Anleger, Risikohinweis und Haftung des verkaufenden Instituts

Als qualifizierter Anleger zu gelten, um einen Hedgefonds kaufen zu können, zeigt nicht, dass der Anleger alle Risiken kannte oder auf seine Rechte aus einer fehlerhaften Information verzichtet hat. Bei der rechtlichen Prüfung werden die Voraussetzungen für den Erwerb des Fonds und die Aufklärungs- und Sorgfaltspflichten der Bank oder des verkaufenden Instituts getrennt bewertet. Insbesondere die Ende 2025 geänderten finanziellen Schwellenwerte, der Beschluss über die Wahrung des Status aus dem Jahr 2026, die Prüfungsausnahmen bei TEFAS-Fonds und der Inhalt der unterzeichneten Risikodokumente wirken sich auf das Ergebnis aus. Angesichts von Wertverlusten und Problemen beim Zugang zu Bargeld bei Hedgefonds lautet die Kernfrage, welchen Status der Anleger zu welchem Zeitpunkt hatte, was ihm erklärt wurde und welcher Zusammenhang zwischen dem geltend gemachten Schaden und dem Verkaufsprozess besteht.

Welche Risiken und Rechte bringt der Kauf eines Hedgefonds mit sich?

Ein Hedgefonds ist kein Gegenstück zu einer Einlage oder einem garantierten Produkt

Ein Hedgefonds ist eine Fondsstruktur, deren Anteile ausschließlich an qualifizierte Anleger verkauft werden sollen. Das Wort „frei“ (serbest) in der Bezeichnung des Fonds beschreibt, dass der Verwalter bestimmte Anlagestrategien mit größerem Handlungsspielraum umsetzen kann. Es bedeutet nicht, dass der Verkauf jedermann offensteht oder dass der Verwalter unabhängig von den Rechtsvorschriften handeln kann. Die Anlagestrategie des Fonds, die anwendbaren Beschränkungen und die offengelegten Risikolimits bleiben verbindlich. [1, Art. 6 und 25] [7, Abschnitt 4.3]

Ein Fonds, der in der Mobile-App einer Bank auf demselben Bildschirm wie Einlagen angezeigt wird, wird dadurch nicht zur Einlage. Der Wert eines Anteils ist mit den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten des Fonds verbunden; eine allgemeine Zusicherung, dass der angelegte Betrag in voller Höhe zurückgezahlt wird, besteht nicht. Auch die Genehmigung der Kapitalmarktaufsicht SPK (Sermaye Piyasası Kurulu) bedeutet weder eine Anlageempfehlung noch eine Kapitalgarantie. Für den Anleger ist es ebenso wichtig, das Produkt selbst zu verstehen, wie den Kanal, über den er Zugang zu ihm hat. [1, Art. 11/5] [20]

So ist der Bedarf einer Person, die ihre Ersparnisse anlegt, um in einigen Monaten den Kaufpreis einer Wohnung zu zahlen, nicht derselbe wie der einer Person, die Geld, das sie lange nicht benötigt, unter Inkaufnahme hoher Schwankungen investiert. Dass derselbe Fonds von beiden Personen gekauft werden kann, führt nicht zu dem Ergebnis, dass er für beide gleichermaßen geeignet ist. Die Erwerbsvoraussetzung, die Fähigkeit, einen Verlust zu tragen, und eine auf zutreffender Information beruhende Entscheidung sind voneinander getrennte Fragen.

Warum erfordern die aktuellen Fondsprobleme in Türkiye auch eine Prüfung der Verkaufsphase?

Die Erklärung der SPK vom 18. September 2026 beschreibt das Regulierungsverfahren zu Geschäften bestimmter Fonds mit Aktien mit geringem tatsächlichem Streubesitz, zu Kreditaufnahmen zwischen nahestehenden Parteien und zu Bewertungsproblemen. Die Liquidationsbeschlüsse vom September haben für die erfassten Fonds wiederum ein vom gewöhnlichen Betrieb abweichendes Verfahren eingeleitet. Diese Erklärungen bieten einen konkreten Kontext, der es erforderlich machen kann zu prüfen, wie das Risiko beim Verkauf erläutert wurde; für sich allein beweisen sie nicht, dass gegenüber jedem Anleger dasselbe Verschulden oder dieselbe Straftat vorliegt. [16] [17]

Den Schaden eines Anlegers allein an der negativen Rendite auf dem Bildschirm zu messen, greift zu kurz. Wenn Geld, das für Behandlungskosten, eine Bildungsausgabe oder die laufenden Ausgaben eines Betriebs zurückgelegt wurde, nicht zugänglich ist, wird der Unterschied zwischen dem Verwendungszweck der Anlage und der Liquidität des Produkts sichtbar. Es ist jedoch auch zu ermitteln, ob dieser Bedarf dem Institut vor dem Verkauf mitgeteilt wurde und was das Institut darauf erwidert hat. Eine später auftretende Schwierigkeit zeigt nicht automatisch, dass der Verkauf von Anfang an fehlerhaft war; das Übergehen eines im Voraus bekannten Bedarfs erfordert dagegen eine gesonderte Bewertung.

Sind ein qualifizierter Anleger und ein professioneller Kunde dieselbe Person?

Der Status als qualifizierter Anleger betrifft den Produktzugang, die Kundenkategorie das Dienstleistungsregime

Die Mitteilung (Tebliğ) Nr. III-39.1 teilt Kunden in Privatkunden und professionelle Kunden ein. Ein professioneller Kunde wird über die institutionellen Kategorien der Regelung oder über die Voraussetzungen für eine Einstufung auf Antrag bestimmt. Der Begriff des qualifizierten Anlegers hängt dagegen damit zusammen, an wen bestimmte Kapitalmarktinstrumente verkauft werden dürfen. Professionelle Kunden können unter die Definition des qualifizierten Anlegers fallen; darüber hinaus kann auch eine Person, die allein die Voraussetzung des Finanzvermögens erfüllt, als qualifizierter Anleger anerkannt werden. Diese zweite Person wird allein deshalb nicht für alle Dienstleistungen zum professionellen Kunden. [2, Art. 30–32] [5]

Diese Unterscheidung wirkt sich unmittelbar auf den Umfang der Rechte aus. Es kann nicht angenommen werden, dass jede gegenüber einem Privatkunden geltende Pflicht entfällt, weil das Institut erklärt: „Sie sind qualifizierter Anleger.“ In der Akte sollten sowohl der Eintrag über den qualifizierten Status als auch die Kundenkategorie bei dem betreffenden Institut vorhanden sein. Die Dokumentation des einen beweist nicht von selbst, dass auch die Voraussetzungen des anderen erfüllt sind.

Die Tabelle beruht auf einer gemeinsamen Betrachtung der Mitteilung Nr. III-39.1 und des aktuellen Leitfadens zu Wertpapierdienstleistungen. Beruf, Bildungsstand oder wohlhabendes Auftreten des Kunden ersetzen nicht die Einstufungsvoraussetzungen der Rechtsvorschriften. [2] [4]

An welche Voraussetzungen ist der Antrag auf Einstufung als professioneller Kunde gebunden?

Für die Einstufung als professioneller Kunde auf Antrag genügt ein Konto mit hohem Guthaben allein nicht. Neben dem Antrag des Kunden müssen mindestens zwei der folgenden Kriterien erfüllt sein: festgelegte Häufigkeit und festgelegtes Volumen der Geschäfte, Höhe des Finanzvermögens, einschlägige Berufserfahrung oder Lizenzen. Die Geschäftsvoraussetzung wird anhand des Volumens in jedem Dreimonatszeitraum des letzten Jahres und von mindestens zehn Geschäften bewertet. Für die berufliche Voraussetzung werden bestimmte Leitungs- oder Facherfahrung im Finanzbereich oder die in der Regelung genannten Lizenzen verlangt. [2, Art. 32] [4, Abschnitte Y und BB]

Das Institut muss den professionellen Kunden über die Schutzvorschriften informieren, die ihm nicht zugutekommen, und auch das Recht auf Wechsel der Kategorie erläutern. Der schriftliche Antrag eines Kunden, der nicht als professionell behandelt werden möchte, darf nicht übergangen werden. Seine Auswirkungen auf den Eintrag als qualifizierter Anleger und den späteren Produktzugang sind gesondert zu bewerten; der Wechsel beseitigt nicht von selbst alle Folgen der in der Vergangenheit getätigten Geschäfte. [2, Art. 30–31]

Welcher Betrag wird 2026 verlangt, um qualifizierter Anleger zu sein?

Der Schwellenwert für das Finanzvermögen unterscheidet sich vom Betrag, der in einen einzelnen Fonds investiert wird

Der Grundsatzbeschluss Nr. i-SPK.37.7 vom 18. Dezember 2025 hat für Personen, die den betreffenden Status ab dem 19. Dezember 2025 erstmals erwerben, den Betrag des Finanzvermögens von 1 Million türkische Lira (TL) auf 10 Millionen TL angehoben. Die Voraussetzung in der Mitteilung lautet, dass die Summe des Finanzvermögens den festgelegten Betrag übersteigt. Auch das Kriterium des Geschäftsvolumens für die Einstufung als professioneller Kunde auf Antrag wurde von 500.000 TL auf 5 Millionen TL erhöht. Die Anzahl der Geschäfte und die übrigen Voraussetzungen bleiben daneben bestehen. [3] [2, Art. 32]

Bei der Berechnung des Finanzvermögens werden Bareinlagen und Kapitalmarktinstrumente berücksichtigt. Der Besitz eines Hauses, eines Autos oder eines Grundstücks ermöglicht es nicht, den geschätzten Wert dieser Güter unmittelbar zur Summe des Finanzvermögens hinzuzurechnen. Dagegen ist die Dokumentation des einschlägigen Finanzvermögens der Person bei verschiedenen Instituten wichtig, damit die Bewertung nicht auf das Guthaben bei der verkaufenden Bank reduziert wird. [2, Art. 32/1-b]

Zehn Millionen TL bedeuten nicht, dass in jeden Hedgefonds mindestens dieser Betrag investiert werden muss. Die Mindestanlage, die eine Person, die die Voraussetzung des qualifizierten Status erfüllt, in einen konkreten Fonds tätigt, wird gesondert nach den Erwerbsbedingungen dieses Fonds festgelegt. Ebenso zeigt ein Fondsguthaben unter 10 Millionen TL für sich allein nicht, dass der Anleger nicht qualifiziert ist. Zu prüfen ist, auf welcher Rechtsgrundlage und zu welchem Zeitpunkt der Status erworben wurde.

Auch die aktuellen Beträge für juristische Personen, die aufgrund bestimmter finanzieller Größen als professionell gelten, haben sich geändert. Im Leitfaden sind die Bilanzsumme mit 500 Millionen TL, die jährlichen Nettoumsatzerlöse mit 1 Milliarde TL und das Eigenkapital mit 50 Millionen TL festgelegt; die Voraussetzung der Mitteilung, mindestens zwei der Kriterien zu überschreiten, bleibt bestehen. Die Eintragung einer Gesellschaft im Handelsregister erfüllt diese Kategorie für sich allein nicht. [4, Abschnitt BB] [2, Art. 31/1-d]

Wie ist die Lage bei bisherigen Anlegern und bei Personen, die später unter den Schwellenwert fallen?

Der Status von Personen, die vor dem 19. Dezember 2025 unter den damals geltenden finanziellen Voraussetzungen den Status eines professionellen Kunden oder qualifizierten Anlegers erworben haben, wurde gewahrt. Darüber hinaus hat der Grundsatzbeschluss Nr. i-SPK.37.8 vom 10. März 2026 geregelt, dass ein aufgrund finanzieller Beträge erworbener Status auch dann fortbesteht, wenn diese Beträge später unterschritten werden. Daher kann ausgehend von einem heute niedrig erscheinenden Kontoguthaben nicht gesagt werden, dass ein früherer Verkauf zwingend gegen die Rechtsvorschriften verstoßen hat. [3] [5]

So unterscheidet sich die Lage einer Person, die 2025 ordnungsgemäß qualifizierter Anleger geworden ist und 2026 noch über ein Finanzvermögen von 3 Millionen TL verfügt, von der einer Person, die 2026 erstmals als qualifiziert ausgewiesen wurde, obwohl sie nur ein Vermögen von 3 Millionen TL besaß. Um sich im zweiten Fall auf die Regel über die Wahrung des früheren Status berufen zu können, muss tatsächlich ein früherer Status bestanden haben. Ein später hinzugefügter Bildschirmeintrag ergänzt eine fehlende Voraussetzung nicht rückwirkend.

Für Immobilieninvestmentfonds und Wagniskapitalinvestmentfonds enthält der Beschluss von 2025 zudem eine Ausnahme: Für die qualifizierten Anleger dieser Fonds gelten die bisherigen finanziellen Beträge weiter. Diese besondere Ausnahme darf jedoch nicht so verwendet werden, als gäbe es für alle Hedgefonds einen allgemeinen Schwellenwert von 1 Million TL. Für welches Produkt und aus welchem Erwerbsgrund der Eintrag des Anlegers entstanden ist, ist zusammen mit dem neu zu erwerbenden Produkt zu bewerten. [3] [4, Abschnitt BB]

Wie muss das verkaufende Institut den Status als qualifizierter Anleger prüfen?

Erklärung, Unterlage und elektronische Bestätigung erfüllen nicht denselben Zweck

Das Institut, das Anteile an Hedgefonds verkauft, ist verpflichtet, die Informationen und Unterlagen, die den qualifizierten Status des Anlegers belegen, einzuholen und geordnet aufzubewahren. Es muss außerdem sicherstellen, dass der Verkauf durch Personal mit ausreichenden Kenntnissen und Erfahrungen erfolgt. Der Beschluss vom März 2026 stellt zusätzlich klar, dass die Unterlagen, die den qualifizierten Status belegen, vom Anleger anzufordern und aufzubewahren sind; dabei kann eine elektronische Umgebung genutzt werden. [1, Art. 25/4] [5]

Für den Verkauf über TEFAS gibt es zudem eine besondere Praxis. Abschnitt 6.8(ğ) des Fondsleitfadens verlangt vor dem Geschäft die Prüfung des Eintrags über den qualifizierten Status bei der MKK. Außerdem kann die Vertriebsstelle ihre Pflicht aus dem ersten Satz von Art. 25/4 auch durch eine schriftliche oder elektronische Erklärung erfüllen, dass der Prospekt des Fonds auf KAP und das Anlegerinformationsformular gelesen und verstanden und die Risiken erfasst wurden. Diese Erleichterung darf nicht mit der Pflicht aus dem zweiten Satz verwechselt werden, den qualifizierten Status zu dokumentieren und die Unterlagen aufzubewahren. [7, Abschnitt 6.8(ğ)]

Dass in einer Mobile-App ein Kästchen angekreuzt wurde, zeigt daher nicht, dass dem Dokumentationserfordernis in jedem Fall entsprochen wurde. Welche Erklärung abgegeben wurde, das Datum des sie stützenden Kontos oder der Unterlage, wer das Geschäft ausgeführt hat und die Stimmigkeit der Aufzeichnungen werden gemeinsam geprüft. Andererseits kann eine elektronische Bestätigung nicht allein deshalb als unwirksam gelten, weil sie elektronisch ist. Die rechtliche Frage ist, ob die verwendete Methode und die Aufzeichnungen das konkrete Geschäft belegen. [12, Art. 5] [5]

Die Definition des qualifizierten Anlegers in der Vertriebsmitteilung Nr. II-5.2 und die zugehörige Eintragungsordnung sind wichtig. Gleichwohl nimmt Art. 2/2 dieser Mitteilung die Ausgabe von Anteilen an Investmentfonds von ihrem Anwendungsbereich aus. Daher sollte eine Bestimmung über den Verkauf anderer Instrumente nicht ohne Prüfung ihres Anwendungsbereichs vollständig auf Anteile an Hedgefonds übertragen werden. Maßgeblich sollten die besonderen Regelungen für Fonds und die aktuellen Grundsatzbeschlüsse sein. [6] [1]

Welche Wirkung hat eine unwahre Erklärung des Kunden?

Der Kunde ist für die Richtigkeit der von ihm gemachten Angaben verantwortlich. Einen nicht vorhandenen Vermögenswert als vorhanden darzustellen oder Berufserfahrung wahrheitswidrig anzugeben, kann im Streitfall zulasten des Anlegers gewertet werden. Diese Verantwortung des Kunden beseitigt jedoch nicht die eigene Pflicht des Instituts, Unterlagen einzuholen und Aufzeichnungen zu führen. Dass ein Institut ein Geschäft trotz eines ihm bekannten Widerspruchs fortsetzt, und dass es auf der Grundlage scheinbar stimmiger Unterlagen handelt, kann nicht gleich bewertet werden. [2, Art. 30] [4, Abschnitt BB]

Wird geltend gemacht, der Kunde sei mit Aussagen wie „Alle Kunden unterschreiben dieses Formular“ oder „Um den Fonds kaufen zu können, müssen Sie die Antworten so wählen“ gelenkt worden, ist festzustellen, wer die Aussage wann gemacht hat. Das Vorbringen sollte nicht nur auf der Ergebnispunktzahl des Formulars beruhen, sondern auf dem Verhältnis zwischen den Antworten auf die Fragen und der tatsächlichen finanziellen und beruflichen Lage. Selbst wenn ein Verschulden des Kunden angenommen wird, wird der Zusammenhang dieses Verschuldens mit dem Verhalten des Instituts und der Entstehung des Schadens gesondert bewertet. [11, Art. 52 und 114]

Sind Angemessenheits- und Geeignetheitsprüfung bei jedem Verkauf eines Hedgefonds verpflichtend?

Die TEFAS-Ausnahme bei der Angemessenheitsprüfung darf nicht übersehen werden

Die Angemessenheitsprüfung soll im Rahmen der Vermittlung von Kauf und Verkauf bewerten, ob ein Privatkunde über die Kenntnisse und Erfahrungen verfügt, um die Risiken des Produkts zu verstehen. Die Anwendung der Prüfung hängt jedoch von der Art des Produkts und vom Vertriebsregime ab. Der aktuelle Leitfaden zu Wertpapierdienstleistungen sieht für an TEFAS gehandelte Investmentfonds und die übrigen aufgezählten Instrumente eine Ausnahme vor, sofern der Kunde darüber informiert wird, dass keine Pflicht zur Durchführung der Prüfung besteht. Der Leitfaden verlangt für diese Praxis nicht, dass das Produkt zwingend auf eigene Initiative des Kunden angeboten wird. [2, Art. 33] [4, Abschnitt A/4]

Deshalb ist eine Bewertung nach dem Muster „Es wurde keine Prüfung durchgeführt, also ist der Verkauf sicher rechtswidrig“ unvollständig. Zunächst sind der TEFAS-Status des Fonds am Geschäftstag, die Kategorie des Kunden und die Frage festzustellen, ob die erforderliche Mitteilung erfolgt ist. Das Bestehen einer Prüfungsausnahme beseitigt weder die Voraussetzung, qualifizierter Anleger zu sein, noch das Erfordernis zutreffender Information. Für denselben Hedgefonds können diese Fragen unterschiedlich zu beantworten sein.

Hier darf dieselbe Artikelnummer in zwei verschiedenen Mitteilungen nicht verwechselt werden. Art. 33, dessen Nichtanwendung in Art. 25/6 der Fondsmitteilung Nr. III-52.1 vorgesehen ist, betrifft die Obergrenze der Gesamtkosten des Fonds. Diese Verweisung hebt Art. 33 der Mitteilung Nr. III-39.1, der die Angemessenheitsprüfung regelt, nicht für alle Hedgefonds auf. Ob die Prüfung anzuwenden ist, bestimmt sich nach ihrer eigenen Regelung und dem aktuellen Leitfaden. [1, Art. 25/6 und 33] [2, Art. 33]

Gilt die Fondsempfehlung einer Bank stets als Anlageberatung?

Art. 45/6 der Mitteilung Nr. III-37.1 hat besondere Bedeutung. Lenkende Kommentare und Empfehlungen, die entsprechend den Risiko- und Renditepräferenzen der Kunden zu den betreffenden an TEFAS oder BEFAS gehandelten Fonds sowie zu Geldmarktfonds und Fonds für kurzfristige Schuldtitel abgegeben werden, gelten nicht als Anlageberatung. Daher kann allein aus der Tatsache, dass „der Kundenberater diesen Fonds empfohlen hat“, nicht in jedem Fall eine Pflicht zur Geeignetheitsprüfung abgeleitet werden. [8, Art. 45/6] [9]

Gleichwohl lässt dieselbe Bestimmung die Grundsätze des zweiten Absatzes von Art. 48 mit Ausnahme von Buchstabe (a) sowie die Regeln über Interessenkonflikte in Art. 50 unberührt. Die Pflichten, irreführende oder übertriebene Darstellungen zu vermeiden, keine bestimmte Rendite zu versprechen, Prognosen mit ihren Annahmen darzustellen und wesentliche Interessenbeziehungen offenzulegen, behalten ihre Bedeutung. Die Beratungsausnahme ist kein Freibrief für irreführenden Vertrieb. [8, Art. 45/6, 48 und 50]

Bei welchen Dienstleistungen gilt die Geeignetheitsprüfung?

Wird tatsächlich eine Dienstleistung der individuellen Portfolioverwaltung oder der Anlageberatung erbracht, kommt die Geeignetheitsprüfung in Betracht. Dabei wird bewertet, ob Anlageziel, finanzielle Lage sowie Kenntnisse und Erfahrungen mit der Dienstleistung vereinbar sind. Eine nach der Prüfung nicht geeignete Dienstleistung darf nicht angeboten werden; auch das Unterlassen der erforderlichen Angaben oder offensichtlich unvollständige oder nicht aktuelle Angaben können dem Angebot der Dienstleistung entgegenstehen. Dieses Ergebnis unterscheidet sich von der Lage bei der Angemessenheitsprüfung, in der ein Geschäft trotz Warnung auf eigenen Wunsch des Kunden ausgeführt werden kann. [8, Art. 40 und 48]

Auch die Ausnahme für professionelle Kunden ist begrenzt. Bei professionellen Kunden, die nicht auf Antrag als professionell eingestuft wurden, ist die Erhebung bestimmter Daten zur finanziellen Lage und zu Kenntnissen/Erfahrungen nicht verpflichtend. Diese Erleichterung gilt nicht automatisch für den professionellen Kunden auf Antrag; auch die Prüfung der Anlageziele entfällt nicht. [8, Art. 40/4]

Diese Unterscheidungen gelten nebeneinander. Eine einzige Punktzahl für das „Risikoprofil“ beantwortet nicht alle vier Fragen der Tabelle. Bei der Bewertung des Verkaufsprozesses hat die rechtliche Natur des Fonds und der Dienstleistung Vorrang vor der Bezeichnung des Dokuments. [1] [2] [4] [8]

Beseitigt die Unterzeichnung des Risikohinweisformulars den Anspruch auf Schadensersatz?

Die Unterschrift ist wichtig; geprüft werden auch Umfang und Zeitpunkt der Aufklärung

Bei Privatkunden sind der allgemeine Risikohinweis und die geschäftsspezifische Risikoaufklärung unterschiedliche Pflichten. Markt-, Gegenpartei- und Liquiditätsrisiken des Produkts sowie seine Kosten müssen verständlich erläutert werden. Die Mitteilung Nr. III-39.1 stellt statt vager Formulierungen nach Möglichkeit auf eine Erläuterung anhand konkreter oder zahlenmäßiger Beispiele ab; sie legt dem Institut die Beweislast dafür auf, dass die Aufklärung und deren Aktualisierungen erfolgt sind. Auch professionelle Kunden haben das Recht, eine Erläuterung der Produktrisiken zu verlangen. [2, Art. 25]

Das unterzeichnete Formular kann ein wichtiges Dokument zugunsten des Instituts sein. Ob ein allgemeiner Text, der lediglich alle Anlageinstrumente aufzählt, die lange Ausstiegsfrist des konkreten Fonds oder ein beim Verkauf verwendetes besonderes Renditeversprechen erläutert hat, wird jedoch gesondert geprüft. Ein vor dem Geschäft zugängliches Formular und ein nach dem Verkauf übersandtes Formular, ein mit tatsächlichen Antworten ausgefülltes Formular und eines, bei dem vorgefertigte Antworten bestätigt wurden, haben nicht denselben Beweiswert.

Auch die Aussage des Anlegers „Ich habe es nicht gelesen“ beseitigt für sich allein nicht alle Wirkungen der Unterschrift. Der behauptete Verstoß ist zu konkretisieren: Welches Risiko wurde nicht offengelegt, welche Aussage hat falsches Vertrauen geweckt, welche Unterlagen widersprachen einander und wie wurde die Anlageentscheidung dadurch beeinflusst? Eine sachgerechte Bewertung berücksichtigt sowohl die Erläuterungen des Instituts als auch das Verhalten des Anlegers.

Die Übernahme des Risikos unterscheidet sich vom vorherigen Verzicht auf Ansprüche aus dem Verschulden des Instituts

Zu akzeptieren, dass der Preis eines Fonds fallen kann, bedeutet nicht, auf alle Rechte aus einer fehlerhaften Information oder einem unbefugten Verhalten des Instituts zu verzichten. Art. 115 des Türkischen Obligationenrechts (TBK) verhindert, dass der Ausschluss der Haftung für grobes Verschulden im Voraus vereinbart wird; er beschränkt auch eine Vereinbarung über den Haftungsausschluss für leichtes Verschulden bei Fachkenntnis erfordernden Dienstleistungen, die aufgrund einer Genehmigung erbracht werden. Vorformulierte Vertragsbedingungen können zusätzlich im Rahmen von Art. 20–25 TBK bewertet werden. [11]

Diese Regeln führen nicht zu dem Ergebnis, dass jedes Risikoformular unwirksam ist. Das Formular kann mit seinem Teil, der das tatsächliche Marktrisiko erläutert, seine Funktion erfüllen; eine Klausel, die angeblich die eigenen Pflichten des Instituts beseitigt, unterliegt dagegen einer gesonderten Kontrolle. Auch die Feststellung, dass eine Klausel unwirksam ist, macht die Prüfung von Schaden, Haftung und Kausalität nicht entbehrlich.

Was zeigt die Entscheidung des Kassationshofs zum Verkauf eines Hedgefonds?

In dem Fall, der der Entscheidung des 11. Zivilsenats des Kassationshofs (Yargıtay 11. Hukuk Dairesi) vom 20. April 2021, E.2019/4445, K.2021/3866, zugrunde lag, machte der Anleger geltend, er sei trotz der Erwartung eines risikofreien Instruments mit fester Rendite in einen nicht ausreichend erläuterten Hedgefonds gelenkt worden. Die Gerichte bewerteten jedoch anhand der konkreten Unterlagen und des Kenntnisstands des Anlegers, dass die Informations- und Überwachungspflichten erfüllt worden waren; die Klageabweisung wurde vom Kassationshof bestätigt. Hinsichtlich des anderen Beklagten wurde zudem gesondert bewertet, dass weder ein Rechtsverhältnis noch eine Rolle beim Verkauf bestand. [15]

Die Entscheidung stützt nicht die Auffassung, dass jeder Verlust aus einem Hedgefonds vom verkaufenden Institut ersetzt verlangt werden kann. Andererseits stellt sie auch keine allgemeine Regel auf, wonach „keine Klage erhoben werden kann, wenn das Risikoformular unterschrieben ist“. Das Ergebnis des Rechtsstreits aus den Jahren 2013–2014 kann nicht ohne Prüfung der Unterlagen auf den Verkauf eines anderen Fonds im Jahr 2026 übertragen werden. Für den Leser liegt die Bedeutung darin, dass sie zeigt: Das Vorbringen muss auf dem konkreten Kenntnisstand des Anlegers, den erteilten Erläuterungen und dem richtigen Anspruchsgegner aufgebaut werden. Der amtliche UYAP-Volltext der Entscheidung wurde innerhalb dieser Grenzen bewertet.

Wie sind Risikowert, Liquidität und frühere Rendite eines Fonds zu lesen?

Ein niedriger Risikowert ist keine Gewähr für eine Zahlung am benötigten Tag

Der Risikowert eines Fonds ist ein wichtiger Indikator; für sich allein zeigt er jedoch weder alle Risiken noch den persönlichen Bedarf des Anlegers. Eine Einstufung, die sich auf frühere Kursbewegungen bezieht, kann nicht als Zusage gelten, dass ein Liquiditätsbedarf zu einem bestimmten Zeitpunkt gedeckt werden kann. Neben der Risikostufe sollten auch Anlagestrategie, Portfoliokonzentration, Gegenparteien, Bewertungshäufigkeit und Ausstiegsbedingungen gelesen werden. [20] [1, Art. 25]

Bei Hedgefonds können die Berechnung des Anteilspreises und die Zahlung an den Anleger an unterschiedliche Zeitpunkte geknüpft sein. Die Mitteilung sieht vor, dass der Preis mindestens einmal im Monat berechnet wird, und ermöglicht zugleich, für die Rückgabe der Anteile an den Fonds längere Fristen festzulegen. Dass im Konto ein Preis angezeigt wird, beweist daher nicht, dass am selben Tag eine Umwandlung in Bargeld zu diesem Wert möglich ist. Die auf KAP bekanntgemachten Kauf- und Verkaufsgrundsätze des konkreten Fonds sollten geprüft werden. [1, Art. 25/9 und 11]

Ist das Anlegerinformationsformular bei Hedgefonds stets verpflichtend?

Abschnitt 9.5 des aktuellen Fondsleitfadens unterscheidet in dieser Frage: Bei Fonds, die einem Hedge-Umbrellafonds angehören, ist die Erstellung eines Anlegerinformationsformulars grundsätzlich freiwillig. Für an TEFAS gehandelte Hedgefonds ist es jedoch verpflichtend, ein geeignetes Anlegerinformationsformular zu erstellen und auf KAP bekanntzumachen. Daher kann das Fehlen des Formulars nicht ohne Ermittlung des TEFAS-Status des Fonds unmittelbar als Verstoß gewertet werden. Dass es freiwillig ist, bedeutet auch nicht, dass wesentliche Informationen überhaupt nicht offengelegt werden müssten. [7, Abschnitt 9.5]

Bei Hedgefonds können einige Grundinformationen statt in einem vereinfachten Prospekt auf der KAP-Seite enthalten sein. Deshalb kann eine Prüfung allein anhand eines einzelnen heruntergeladenen PDF unzureichend sein. Bei Änderungen von Strategie, Risiko, Ausstiegsbedingungen und Gebühren, die sich auf die Anlageentscheidung auswirken, sollten die einschlägigen Bekanntmachungen und Zeitpunkte des Inkrafttretens verglichen werden. Die Pflicht zur Richtigkeit, Aktualität und Stimmigkeit der KAP-Offenlegungen des Fonds besteht fort. [1, Art. 25/14–16]

Wie wirken sich frühere Renditen und die Performancegebühr auf den Anleger aus?

Dass in der Vergangenheit eine hohe Rendite erzielt wurde, garantiert nicht, dass dieselbe Rendite anhält. Wenn in einer Präsentation nur ein erfolgreicher kurzer Zeitraum hervorgehoben oder der Eindruck „sicherer Gewinne“ erweckt wird, ohne anzugeben, mit welchen Zeiträumen und Kosten der Vergleich angestellt wurde, ist dies ein gesonderter Prüfungsgegenstand. Die Regelung zur Performancedarstellung verbietet irreführende Diagrammskalen und übertriebene Aussagen zur Verlässlichkeit; sie verlangt, dass die Grundlage der dargestellten Performance angegeben wird. [10, Art. 13–14] [20]

Der Anleger sollte nicht nur den Renditeprozentsatz kennen, sondern auch erfahren, wie die Verwaltungsvergütung und gegebenenfalls die erfolgsabhängige Vergütung berechnet werden. Dass in einem Zeitraum, in dem der Fonds in der Vergangenheit Gewinne erzielte, eine Gebühr erhoben wurde, bedeutet nicht, dass ein späterer Verlust automatisch einen Erstattungsgrund darstellt. Dagegen kann ein nicht offengelegter oder entgegen Vertrag und Fondsunterlagen berechneter Abzug unabhängig von der Marktentwicklung des Fonds geprüft werden. [10] [1]

Kann der Verwalter eines Hedgefonds unbegrenzten Hebel oder unbegrenzte Konzentration aufbauen?

Auch wenn Hedgefonds einen anderen Handlungsspielraum haben als allgemeine Fonds, gelten die offengelegte Strategie und die Risikolimits, die Verwahrungs- und Bewertungspflichten sowie besondere Regelungen. Der im August 2026 aktualisierte Fondsleitfaden enthält für Hedgefonds auch besondere Beschränkungen zur Konzentration und zu bestimmten Geschäften. Die Haltung „Weil es ein Hedgefonds ist, kann jedes Geschäft getätigt werden“ ist mit der aktuellen Regelung nicht vereinbar. [7, Abschnitt 4.3] [16]

Entscheidend ist nicht allein, dass der Verlust in einem Fonds eingetreten ist, der Hebel einsetzt. Die Verwirklichung eines im Rahmen der zulässigen Strategie offengelegten Risikos wird anders bewertet als die Überschreitung einer bekanntgemachten Grenze oder das Verschweigen eines wesentlichen Risikos. Ebenso wenig kann gesagt werden, dass eine spätere Regelung jedes frühere Geschäft von selbst rechtswidrig macht; maßgeblich sollten die am Tag des Geschäfts geltende Regel und gegebenenfalls eine Übergangsbestimmung sein.

Warum kann die rechtliche Lage von Anlegern, die denselben Fonds gekauft haben, unterschiedlich sein?

Der kurzfristige Liquiditätsbedarf eines früher qualifiziert gewordenen Rentners

Nehmen wir hypothetisch an, ein Rentner, der 2025 ordnungsgemäß qualifiziert geworden ist, investiert 2026 Geld, das er für Bildungsausgaben zurückgelegt hat, in einen Hedgefonds. Dass das Guthaben heute unter dem neuen Schwellenwert liegt, ist für sich allein kein Mangel des Verkaufs. Zu prüfen ist vor allem, ob der Zahlungsbedarf dem Institut mitgeteilt wurde und welche Erläuterung dahin gegeben wurde, dass der Ausstieg aus dem Fonds mit diesem Bedarf vereinbar sei. [3] [5]

Wurden dem Anleger die zutreffenden Bedingungen erläutert und hat er sie akzeptiert, wird ein späterer Liquiditätsengpass anders bewertet. Wurde dagegen trotz bekannter langer Ausstiegsfrist gesagt, das Geld werde an einem bestimmten Zahlungstag sicher verfügbar sein, wird die Auswirkung dieser Aussage auf die Anlageentscheidung ermittelt. Rentner zu sein, begründet für sich allein keine Vermutung der Geschäftsunfähigkeit oder Unerfahrenheit; persönliche Umstände müssen durch Unterlagen sichtbar gemacht werden.

Die Lage eines erstmals als qualifiziert ausgewiesenen Betriebsinhabers

In einer anderen Annahme soll eine Person, die zuvor nicht über den betreffenden Status verfügte, 2026 bei einem Finanzvermögen von 8 Millionen TL allein über das Kriterium des Finanzvermögens als qualifiziert ausgewiesen worden sein. Wird der neue Schwellenwert für den allgemeinen Zugang zu Hedgefonds nicht erreicht, wird der Einstufungsprozess gesondert geprüft. Ohne festzustellen, ob die Person eine andere Kategorie professioneller Kunden erfüllt, kann auch kein abschließendes Ergebnis erzielt werden. [2] [3]

Selbst wenn in diesem Beispiel fehlende Unterlagen oder eine falsche Einstufung festgestellt werden, ist darzulegen, warum der geltend zu machende Betrag auf diesem Verstoß beruht. Der aktuelle Wert der Anlage, erhaltene Zahlungen, die beim Verkauf bestehende Alternative und das Verhalten, das bei zutreffender Information gewählt worden wäre, sind von Bedeutung. Das Ergebnis der Klage einer anderen Person, die denselben Fonds gekauft hat, füllt die Lücken in der Akte dieses Anlegers nicht. [11, Art. 49–52 und 112]

Welche Unterlagen sollte der Anleger anfordern und wie sollte er einen Antrag vorbereiten?

Es sollte eine auf den Geschäftstag bezogene Unterlagenakte angelegt werden

Der Anleger sollte sich nicht damit begnügen, nur die letzte Bildschirmansicht des Guthabens aufzubewahren. Für die Bewertung der Verkaufsphase nützliche Unterlagen sind:

• Die Erklärung als qualifizierter Anleger, das Datum des Statuserwerbs und die zugrunde liegenden Finanzunterlagen.
• Die Einstufung als Privatkunde oder professioneller Kunde, gegebenenfalls der Antrag auf Einstufung als professionell und die Information über die Schutzvorschriften.
• Falls durchgeführt, alle Fragen, Antworten und Ergebnisse der Angemessenheits- und Geeignetheitsprüfung; andernfalls die herangezogene Ausnahme und die Mitteilung.
• Allgemeine und produktspezifische Risikoaufklärungen; die Zeitpunkte, zu denen die Unterlagen vorgelegt und bestätigt wurden.
• Der Prospekt zum Geschäftstag, gegebenenfalls die maßgebliche Fassung des Anlegerinformationsformulars und die KAP-Bekanntmachungen.
• Mit dem Verkauf zusammenhängende Korrespondenz, vorhandene Sprachaufzeichnungen, übersandte Präsentationen, Gebührenangaben und Kontobewegungen.

In der Anwendung e-YATIRIMCI der MKK kann der qualifizierte Status angezeigt werden. Die Anzeige des aktuellen Eintrags erklärt jedoch nicht, mit welchen Unterlagen der Eintrag in der Vergangenheit erstellt wurde. Daher ist es sinnvoll, bei dem betreffenden Institut den ursprünglichen Eintrag, die Änderungen und die zugrunde liegenden Angaben gesondert anzufordern. Der MKK-Eintrag und die eigene Kundeneinstufung der Bank sollten zudem verglichen werden. [19]

Die Anlage zur Bekanntmachung Nr. 2594 der MKK vom 5. Oktober 2026 erläutert die Definitionen allgemeiner oder eingeschränkter qualifizierter Anleger im System sowie bei einem Typwechsel die Löschung des früheren Eintrags und die Definition des neuen Typs. Diese Unterscheidung bei den Einträgen ist nicht dasselbe wie die Kategorie Privatkunde/professioneller Kunde. Daher sollten nicht nur das Bestehen des heutigen Eintrags, sondern auch der Typ am Kauftag und gegebenenfalls die Daten der Löschung oder Neudefinition angefordert werden. [21]

Die Regelungen über Unterlagen und Aufzeichnungen begründen Pflichten zur Aufbewahrung der zu führenden Aufzeichnungen. Die Aufbewahrung streitiger Aufzeichnungen bis zum Abschluss des Streits ist zusätzlich von Bedeutung. Im Antrag anzugeben, welches Gespräch oder welche Bestätigung aus welchem Zeitraum verlangt wird, eignet sich besser für eine Prüfung als die allgemeine Aufforderung „Senden Sie mir alle meine Aufzeichnungen“. [12, Art. 20 und 27]

Das Vorbringen sollte den Zusammenhang zwischen Aufklärungsmangel und Schaden zeigen

Im Antrag sollte statt der Aussage „Mein Fonds ist gefallen“ dargelegt werden, wie der behauptete Fehler die Anlageentscheidung beeinflusst hat. So kann etwa das Vorbringen „Ein langfristiges Produkt wurde für Geld, von dem ich mitgeteilt hatte, dass ich es zwei Wochen später benötige, als geeignet und sicher liquide dargestellt“ zusammen mit dem Datum des betreffenden Gesprächs, der Mitteilung des Bedarfs und den Ausstiegsbedingungen des Fonds zu diesem Zeitpunkt geprüft werden. Der Beweis sollte nicht nur auf einer nachträglich verfassten Erklärung beruhen, sondern auch auf vor dem Streit entstandenen Aufzeichnungen. [13, Art. 190 und 194]

Elektronische Korrespondenz und Aufzeichnungen können bei der rechtlichen Bewertung von Bedeutung sein; nicht jeder Screenshot ist jedoch für sich allein ein bindendes Beweismittel. Integrität, Zuordnung und Datum des Inhalts müssen überprüft werden. Die Vorlage bestimmter, im Besitz des Instituts befindlicher Unterlagen bei Gericht oder die Beweissicherung bei Gefahr des Verlusts von Beweismitteln kann, sofern die Voraussetzungen vorliegen, mit prozessrechtlichen Instrumenten beantragt werden. [13, Art. 199, 219–221 und 400]

Wie unterscheidet sich eine Beschwerde bei der SPK von einem Schadensersatzanspruch?

Eine Eingabe bei der SPK kann zur Prüfung von Verstößen gegen Pflichten zur Einstufung, Dokumentation, Risikoaufklärung oder gegen sonstige kapitalmarktrechtliche Pflichten führen. Wie auch auf der Beschwerdeseite der SPK erläutert, bedeutet diese verwaltungsrechtliche Prüfung jedoch nicht, dass über einen Ersatz des Schadens zugunsten des Anlegers entschieden wird. Ein privatrechtlicher Anspruch ist hinsichtlich des konkreten Rechtsverhältnisses und der anwendbaren Antragsvoraussetzungen gesondert zu bewerten. [18]

Soll wegen Irrtums oder arglistiger Täuschung geltend gemacht werden, an den Vertrag nicht gebunden zu sein, sind die einjährige Frist und ihre Anlaufvoraussetzungen nach Art. 39 TBK zusätzlich von Bedeutung. Diese Frist ist nicht die einzige Verjährungsfrist für alle Schadensersatzansprüche im Zusammenhang mit Fonds. Unter Hinweis darauf, dass die Liquidation oder die verwaltungsrechtliche Prüfung noch andauert, das Ende jedes Verfahrens abzuwarten, kann zu einem Rechtsverlust führen. [11, Art. 39]

Wird wegen unrichtiger, irreführender oder unvollständiger Angaben im Prospekt oder in anderen Offenlegungsdokumenten ein besonderer Schadensersatzanspruch auf Art. 32 SPKn gestützt, ist auch die sechsmonatige Verjährungsfrist im sechsten Absatz desselben Artikels gesondert zu prüfen. Ihr Beginn knüpft an den Zeitpunkt an, zu dem der im vierten Absatz genannte Schaden eingetreten ist. Diese besondere Frist kann nicht als einheitliche Frist auf alle Behauptungen eines fehlerhaften Fondsvertriebs angewandt werden; der Rechtsgrund des Anspruchs und sein Verhältnis zu anderen Rechtsbehelfen sind auseinanderzuhalten. [14, Art. 32]

Die Verteilung der Haftung zwischen Portfolioverwaltungsgesellschaft, Verwahrstelle und verkaufender Bank sowie das Verfahren der Schadensersatzklage werden im Beitrag der Reihe mit dem Titel „Schadensersatzklage bei Verlusten aus Investmentfonds“ gesondert behandelt. Im Mittelpunkt der vorliegenden Prüfung steht, an wen und mit welchen Erläuterungen das Produkt verkauft wurde; die Unterlagen zu diesem Aspekt des Verkaufs sind der Ausgangspunkt für die Bestimmung des weiteren rechtlichen Wegs.

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Fazit

Die Rechte eines Anlegers in Hedgefonds lassen sich nicht auf den Eintrag „qualifiziert“ im Konto oder auf eine einzelne Unterschrift auf dem Risikoformular reduzieren. Die Prüfung sollte beim Zeitpunkt des Statuserwerbs beginnen und über die Dienstleistungskategorie des Kunden, das Handelsregime des Fonds, die geltenden Prüfungsausnahmen und die konkreten Erläuterungen beim Verkauf fortschreiten. Insbesondere die Unterscheidung zwischen der Schwellenwertänderung vom 19. Dezember 2025 und dem Beschluss über die Wahrung des Status vom 10. März 2026 verhindert falsche rückblickende Bewertungen. [3] [5]

Was die rechtliche Position des Anlegers stärkt, ist nicht allein die Höhe des Schadens. Entscheidend sind Aufzeichnungen, die zeigen, welche Information fehlte oder irreführend war, wie eine zutreffende Aufklärung die Anlageentscheidung verändert hätte und welches Verhalten des Instituts mit dem Schaden zusammenhängt. Auch für das Institut bilden zutreffende und rechtzeitige Information, korrekte Einstufung und überprüfbare Aufzeichnungen den Kern des Streits. Werden die Prüfungsausnahmen und die verkaufsbezogenen Pflichten gemeinsam bewertet, können sowohl das tatsächliche Marktrisiko als auch haftungsbegründendes Fehlverhalten in ihrem jeweiligen rechtlichen Rahmen behandelt werden.

Häufig gestellte Fragen

Bedeutet der Status als qualifizierter Anleger, dass ich alle Risiken kenne?

Nein. Insbesondere die Einstufung als qualifiziert allein über die Voraussetzung des Finanzvermögens zeigt nicht, dass die Person bei jedem Produkt Expertin ist. Die Kategorie des professionellen Kunden, die produktbezogenen Erläuterungen und die möglicherweise geltenden Ausnahmen werden gesondert bestimmt. [2] [5]

Kann man 2026 mit 1 Million TL einen Hedgefonds kaufen?

Für eine Person, die erstmals über die Voraussetzung des Finanzvermögens qualifiziert werden soll, liegt der allgemeine Schwellenwert ab dem 19. Dezember 2025 darin, 10 Millionen TL zu übersteigen. Ein früher erworbener Status, andere Gründe für den qualifizierten Status und die GYF/GSYF-Ausnahme werden gesondert geprüft. Der tatsächlich in den Fonds zu investierende Mindestbetrag ist eine andere Frage. [3]

Endet mein Status als qualifizierter Anleger, weil mein Fonds an Wert verloren hat?

Ein aufgrund finanzieller Beträge ordnungsgemäß erworbener Status endet nicht von selbst, wenn der betreffende Betrag später unterschritten wird. Der Grundsatzbeschluss vom 10. März 2026 regelt diese Lage. Anders ist es, wenn die Voraussetzungen von Anfang an nie erfüllt waren. [5]

Muss eine Bank beim Verkauf eines Hedgefonds stets eine Angemessenheitsprüfung durchführen?

Nein. Die Kundenkategorie und das Handelsregime des Fonds sind wichtig. Bei an TEFAS gehandelten Fonds kann eine Ausnahme von der Angemessenheitsprüfung bestehen, wenn die erforderliche Information erfolgt ist. Die Prüfung des qualifizierten Status und das Erfordernis, irreführende Erläuterungen zu vermeiden, sind davon unabhängig. [2] [4]

Macht die Fondsempfehlung eines Kundenberaters die Geeignetheitsprüfung verpflichtend?

Nicht in jedem Fall. Fondskommentare und -empfehlungen im Rahmen von Art. 45/6 III-37.1 sind von der Anlageberatung ausgenommen. Geprüft wird der Umfang der tatsächlich erbrachten Dienstleistung; die Beschränkungen zu irreführenden Darstellungen und Renditeversprechen gelten weiterhin. [8]

Kann ich eine fehlerhafte Information geltend machen, obwohl ich das Risikoformular unterschrieben habe?

Das können Sie; die Unterschrift wird jedoch zusammen mit dem Umfang des Formulars und den übrigen Aufzeichnungen bewertet. Was das nicht offengelegte Risiko oder die falsche Aussage war und wie sie sich auf die Anlageentscheidung ausgewirkt hat, ist zu konkretisieren. Die Unterschrift allein beseitigt nicht alle Haftungsansprüche. [2] [11]

Ist das Fehlen eines Anlegerinformationsformulars bei einem Hedgefonds stets ein Verstoß?

Nein. Obwohl es grundsätzlich freiwillig ist, ist es bei an TEFAS gehandelten Hedgefonds verpflichtend, ein Anlegerinformationsformular zu erstellen und auf KAP bekanntzumachen. Auch wenn kein Formular vorliegt, werden der Prospekt und die übrigen Offenlegungspflichten gesondert bewertet. [7]

Muss ein Fonds mit niedrigem Risikowert mein Geld sofort auszahlen?

Der Risikowert ist für sich allein weder ein Zahlungstermin noch eine Gewähr für das Kapital. Die Häufigkeit der Preisberechnung und die Bedingungen für die Rückgabe an den Fonds und die Zahlung können unterschiedlich sein. Die KAP-Kauf- und Verkaufsgrundsätze zum Geschäftstag und die beim Verkauf gegebenen Erläuterungen sollten gemeinsam geprüft werden. [1] [20]

Wo kann ich meinen Eintrag als qualifizierter Anleger prüfen?

Der aktuelle qualifizierte Status kann über die Web- oder Mobilanwendung e-YATIRIMCI der MKK eingesehen werden. Für das Datum der Entstehung des Eintrags und die zugrunde liegenden Unterlagen sollte man sich an das betreffende Wertpapierinstitut wenden. Die aktuelle Bildschirmansicht erklärt für sich allein nicht die Bedingungen eines früheren Verkaufs. [19]

Wird über die Zahlung meines Schadens entschieden, wenn ich mich bei der SPK beschwere?

Die SPK kann die Eingabe auf ihre Vereinbarkeit mit den kapitalmarktrechtlichen Vorschriften prüfen; im Rahmen dieser Prüfung spricht sie keinen privatrechtlichen Schadensersatz zu. Der Anspruch auf Ersatz des Schadens wird gesondert auf der Grundlage des Rechtsverhältnisses der Parteien und des anwendbaren Verfahrens verfolgt. [18]

Quellen und rechtliche Grundlagen

Rechtsvorschriften und amtliche Regelungen

1. Kapitalmarktaufsicht SPK, Mitteilung über die Grundsätze für Investmentfonds (III-52.1) (Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği), insbesondere Art. 6, 11, 12 und 25; Amtsblatt, 9. Juli 2013, Nr. 28702; amtlicher Text mit eingearbeiteten Änderungen. Volltext.
2. Kapitalmarktaufsicht SPK, Mitteilung über die Grundsätze der Gründung und Tätigkeit von Wertpapierinstituten (III-39.1) (Yatırım Kuruluşlarının Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğ), insbesondere Art. 24, 25 und 30–33; Amtsblatt, 17. Dezember 2013, Nr. 28854; hinsichtlich der aktuellen Beträge zusammen mit [3]–[5]. Volltext.
3. Kapitalmarktaufsicht SPK, Grundsatzbeschluss Nr. i-SPK.37.7 (i-SPK.37.7 sayılı İlke Kararı), 18. Dezember 2025, 65/2354; SPK-Bulletin 2025/64, 19. Dezember 2025. Bulletin.
4. Kapitalmarktaufsicht SPK, Leitfaden zu Wertpapierdienstleistungen und -tätigkeiten sowie Wertpapierinstituten (Yatırım Hizmet ve Faaliyetleri ile Yatırım Kuruluşlarına İlişkin Rehber), i-SPK.37.9, Fassung mit der Aktualisierung vom 17. Juni 2026, 37/1118; insbesondere Abschnitte A, Y und BB. Volltext.
5. Kapitalmarktaufsicht SPK, Grundsatzbeschluss Nr. i-SPK.37.8, 10. März 2026, 14/492; SPK-Bulletin 2026/14, E/1. Bulletin.
6. Kapitalmarktaufsicht SPK, Mitteilung über den Verkauf von Kapitalmarktinstrumenten (II-5.2) (Sermaye Piyasası Araçlarının Satışı Tebliği), insbesondere Art. 2/2, 4 und 9; Amtsblatt, 28. Juni 2013, Nr. 28691. Volltext.
7. Kapitalmarktaufsicht SPK, Leitfaden zu Investmentfonds (Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber), Fassung mit den Änderungen durch den Beschluss Nr. 52/1589 vom 28. August 2026; insbesondere Abschnitte 4.3, 6.8(ğ) und 9.5. Volltext.
8. Kapitalmarktaufsicht SPK, Mitteilung über die Grundsätze für Wertpapierdienstleistungen, -tätigkeiten und Nebendienstleistungen (III-37.1) (Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ), insbesondere Art. 40, 45/6, 48 und 50; Amtsblatt, 11. Juli 2013, Nr. 28704; amtlicher Text mit eingearbeiteten Änderungen. Volltext.
9. Kapitalmarktaufsicht SPK, Bekanntmachung zur Mitteilung über die Änderung der Mitteilung Nr. III-37.1 (III-37.1 sayılı Tebliğ’de Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ Hakkında Duyuru), 7. April 2022; Erläuterung zu III-37.1.c und zu Fondsempfehlungen. Bekanntmachung.
10. Kapitalmarktaufsicht SPK, Mitteilung über die Grundsätze der Performancedarstellung und der erfolgsabhängigen Vergütung bei individuellen Portfolios und Organismen für gemeinsame Anlagen sowie der Rating- und Rankingtätigkeiten für Organismen für gemeinsame Anlagen (VII-128.5) (Bireysel Portföylerin ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarının Performans Sunumuna, Performansa Dayalı Ücretlendirilmesine ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarını Notlandırma ve Sıralama Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ), insbesondere Art. 6, 8, 13 und 14; Amtsblatt, 17. Dezember 2013, Nr. 28854. Volltext.
11. Gesetz Nr. 6098, Türkisches Obligationenrecht (6098 sayılı Türk Borçlar Kanunu), insbesondere Art. 20–25, 30–39, 49–52, 112, 114 und 115; angenommen am 11. Januar 2011, Amtsblatt vom 4. Februar 2011, Nr. 27836. Text des Justizministeriums.
12. Kapitalmarktaufsicht SPK, Mitteilung über die Unterlagen- und Aufzeichnungsordnung bei Wertpapierdienstleistungen, -tätigkeiten und Nebendienstleistungen (III-45.1) (Yatırım Hizmet ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Belge ve Kayıt Düzeni Hakkında Tebliğ), insbesondere Art. 5, 20 und 27; Amtsblatt, 1. August 2015, Nr. 29432. Volltext.
13. Gesetz Nr. 6100 über das Zivilprozessrecht (6100 sayılı Hukuk Muhakemeleri Kanunu), insbesondere Art. 190, 194, 199, 219–221 und 400; angenommen am 12. Januar 2011, Amtsblatt vom 4. Februar 2011, Nr. 27836. Text des Justizministeriums.
14. Kapitalmarktgesetz Nr. 6362 (6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu), insbesondere Art. 32; angenommen am 6. Dezember 2012, Amtsblatt vom 30. Dezember 2012, Nr. 28513; amtlicher Text der SPK mit eingearbeiteten Änderungen. Volltext.

Gerichtsentscheidung

15. 11. Zivilsenat des Kassationshofs, 20. April 2021, E.2019/4445, K.2021/3866; Information beim Verkauf eines Hedgefonds und konkrete Rollen der beteiligten Institute; Bestätigung. Amtlicher UYAP-Volltext, Dokument Nr. 657284700. Amtlicher Entscheidungseintrag; zum Vergleich herangezogener frei zugänglicher Volltext.

Amtliche Erklärungen und Anlegerinformationen

16. Kapitalmarktaufsicht SPK, Erklärung zum Regulierungsverfahren für den Leitfaden zu Investmentfonds (Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber Düzenleme Süreci Açıklaması), 18. September 2026. Erklärung.
17. Kapitalmarktaufsicht SPK, SPK-Bulletin 2026/61, 17. September 2026, Liste der zu liquidierenden Fonds und Durchführungsgrundsätze. Bulletin.
18. Kapitalmarktaufsicht SPK, Wo und wie wird eine Beschwerde eingereicht? (Şikâyet Başvurusu Nereye, Nasıl Yapılır?) Amtliche Information.
19. Zentrale Verwahrstelle MKK (Merkezi Kayıt Kuruluşu), Häufige Fragen (Merak Ettikleriniz), Erläuterungen zu e-YATIRIMCI und zur Anzeige des Status als qualifizierter Anleger. Amtliche Information.
20. Kapitalmarktaufsicht SPK, Einführungsleitfaden zu Wertpapierinvestmentfonds (Menkul Kıymet Yatırım Fonları Tanıtım Rehberi), Erläuterungen zur Bewertung von Anlageziel, Risiko, Kosten und früherer Performance. Leitfaden.
21. Zentrale Verwahrstelle MKK, Aktualisierung der Richtlinie über Geschäfts- und IT-Anwendungsgrundsätze und -regeln (İş ve Bilişim Uygulama İlke ve Kuralları Yönergesi Güncelleme), 5. Oktober 2026, Bekanntmachung Nr. 2594; Abschnitt E.4 der Anlage, Eintragungstypen für qualifizierte Anleger und Typwechsel. Bekanntmachung und amtliche Anlage.