Anteilskauf- und Anteilsverkaufsverträge
Geregelt werden die Definition der Anteile, Eigentum und Belastungen, Preis, Zahlung, Preisanpassung, Unterzeichnung und Closing, aufschiebende Bedingungen, Führung in der Zwischenzeit, Erklärungen und Garantien, Offenlegungen, Freistellung, Haftungsgrenzen, Wettbewerbsverzicht, Vertraulichkeit, Bekanntmachung, Steuern, Streitbeilegung und Beendigung.
Der Vertrag wird nicht losgelöst vom Bericht über die rechtliche Due Diligence erstellt. Es wird gekennzeichnet, durch welche Bestimmung im Vertrag jede kritische Feststellung gesteuert wird; statt sich nur auf allgemeine Erklärungen zu verlassen, werden für das besondere Risiko eine geeignete Freistellung, Korrektur oder Closing-Bedingung erwogen.
Vermögens- und Betriebsübertragungsverträge
Zu übertragende und nicht zu übertragende Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Verträge, Beschäftigte, Forderungen, Vorräte, geistige Schutzrechte, Immobilien, Genehmigungen, Daten und Unterlagen werden in ausführlichen Anlagen definiert. Die für den Übergang jedes Bestandteils erforderliche Form, Eintragung, Mitteilung und Zustimmung der Gegenpartei werden in den Closing-Plan aufgenommen.
Bei der Übertragung im Rahmen der Betriebseinheit werden die Folgen nach dem Türkischen Obligationenrecht, dem Türkischen Handelsgesetzbuch, dem Arbeitsrecht, dem Steuerrecht und dem Gläubigerschutz gemeinsam geprüft. Zu berücksichtigen ist, dass die von den Parteien im Vertrag festgelegte Aufteilung der Schulden die gesetzliche Haftung gegenüber Dritten nicht in jedem Fall beseitigt.
Erklärungen und Garantien sowie Offenlegungsschreiben
Die Erklärungen des Verkäufers zu Anteilsinhaberschaft, Vertretungsbefugnis, Konten, Verträgen, Schulden, Steuern, Beschäftigten, Rechtsstreitigkeiten, Genehmigungen, Daten, geistigem Eigentum und Compliance werden auf das Ziel zugeschnitten erstellt. Statt allgemeiner und unbegrenzter Formulierungen werden Kenntnisstufe, Zeitraum, Wesentlichkeit und Offenlegungsmaßstab ausdrücklich niedergeschrieben.
Das Offenlegungsschreiben zeigt die Ausnahmen von den Erklärungen konkret und verständlich auf. Wird jedes Dokument im Datenraum ohne jeden Offenlegungsmaßstab automatisch als offengelegt angesehen, kann dies dazu führen, dass das Risiko unbestimmt auf den Erwerber übertragen wird. Die Ausreichendheit der Offenlegung und ihre vertragliche Folge werden ausdrücklich geregelt.
Freistellung, Haftungsgrenzen und Anspruchsverfahren
Geregelt werden allgemeine und besondere Freistellungen, die Gesamthaftungsobergrenze, die Mindestschwelle für Ansprüche, Basket, Frist, Ansprüche Dritter, Schadensminderung, das Verbot der Doppelerstattung sowie Versicherungs- und Steuerwirkung. Für Arglist, Vertretungsbefugnis, Eigentum an den Anteilen, Steuern oder bestimmte kritische Punkte können unterschiedliche Regelungen vorgesehen werden.
Der wirtschaftliche Wert der Freistellungsbestimmung wird zusammen mit der Zahlungsfähigkeit und der anwendbaren Sicherheit bewertet. Eine allein im Vertrag niedergeschriebene weite Freistellung bietet möglicherweise keinen ausreichenden Schutz, wenn der Verkäufer nach der Transaktion nicht zahlungsfähig ist.
Preismechanismen
Die rechtlichen Bestimmungen der Modelle Festpreis, Locked Box, Closing-Abschlüsse, Anpassung um Nettoverschuldung und Betriebskapital, Earn-out, gestundeter Kaufpreis und Gegenleistung in Anteilen werden erstellt. Finanzielle Definitionen und Beispielrechnungen müssen mit den Finanzberatern abgestimmt sein; Bilanzierungsrichtlinie, Rangfolge und Streitbeilegung sind festzulegen.
Wertabfluss während der Locked-Box-Periode, Daten und Einspruchsverfahren bei den Closing-Abschlüssen sowie Führung des Betriebs und Entscheidungsbefugnis des Erwerbers beim Earn-out werden ausdrücklich geregelt. Wird die Preisformel unbestimmt gelassen, kann sie sich nach der Transaktion zu einem langwierigen Streit über die Abrechnung entwickeln.
Escrow, Einbehalt des Kaufpreises und Sicherheitenstrukturen
Das Halten eines Teils des Kaufpreises auf einem sicheren Konto, sein Einbehalt oder seine Absicherung durch eine Bürgschaftsurkunde, ein Pfandrecht an Anteilen, eine Garantie oder eine andere Sicherheit wird anhand von Betrag, Laufzeit, Freigabe, Anspruch und Streitbeilegung geregelt.
Geprüft werden die rechtliche Wirksamkeit der Sicherheit, ihr Rang, ihre Verwertung, ihre Vollstreckung im Ausland und die Wirkung einer Insolvenz. Der aufsichtsrechtliche Status des Escrow-Agenten und die Kontobedingungen werden vor dem Closing verifiziert.
Häufig gestellte Fragen
Was sind Erklärungen und Garantien?
Es handelt sich um die Gewähr, die eine Partei im Vertrag über einen bestimmten rechtlichen oder tatsächlichen Umstand abgibt. Bei Unrichtigkeit kann nach den Bedingungen im Vertrag eine Freistellung oder ein anderes Recht entstehen. Umfang, Kenntnismaßstab, Offenlegung, Wesentlichkeit und Frist müssen ausdrücklich geregelt werden.
Wozu dient das Offenlegungsschreiben?
Es legt die Ausnahmen von den Erklärungen und Garantien des Verkäufers konkret dar. Es zeigt, welches Risiko der Erwerber kennt und akzeptiert. Statt eines unbestimmten oder pauschalen Verweises auf den Datenraum ist es wichtig, eine Offenlegung in ausreichender Ausführlichkeit zu geben, die mit der jeweiligen Erklärung verknüpft ist.
Sind Freistellung und Erklärungen und Garantien dasselbe?
Nein. Erklärungen und Garantien geben Gewähr über einen bestimmten Umstand; die Freistellungsbestimmung regelt, wie der Schaden zu beheben ist, wenn ein bestimmtes Ereignis oder ein Verstoß eintritt. Anspruchsvoraussetzungen, Grenzen, Fristen und Sicherheiten werden gesondert niedergeschrieben.
Ersetzt eine Transaktionsversicherung die rechtliche Due Diligence?
Nein. Auch für eine Versicherung von Erklärungen und Garantien sind eine Prüfung, eine ausreichende Offenlegung und das Verständnis der Ausschlüsse der Police erforderlich. Der Deckungsumfang der Police entspricht möglicherweise nicht dem Transaktionsvertrag; Prämie, Selbstbehalt, Limit und Anspruchsverfahren werden gesondert bewertet.
Worin besteht der Unterschied zwischen Locked Box und Closing-Abschlüssen?
Beim Locked-Box-Modell wird der Preis nach einem zurückliegenden Bilanzstichtag bestimmt, und der Wertabfluss von diesem Stichtag bis zum Closing wird begrenzt. Bei Closing-Abschlüssen wird der Preis nachträglich nach Posten wie Schulden, Barmitteln und Betriebskapital zum Closing-Datum angepasst.
Welches Risiko birgt ein Earn-out?
Er macht einen Teil des Kaufpreises von der künftigen Leistung des Ziels abhängig; Berechnungsmethode, Bilanzierungsrichtlinie, die Frage, von wem und wie der Betrieb geführt wird, und außergewöhnliche Geschäfte können jedoch Streit auslösen. Maßstab, Zeitraum, Informationsrecht und das Verfahren mit einem unabhängigen Sachverständigen müssen klar niedergeschrieben werden.
Warum wird ein Escrow-Konto verwendet?
Es hält einen bestimmten Teil des Kaufpreises befristet als Sicherheit für Freistellungen oder Pflichten nach dem Closing vor. Auf wessen Anweisung und unter welcher Bedingung das Konto freigegeben wird, muss zwischen dem Vertrag und den Unterlagen der Bank oder des vermittelnden Instituts übereinstimmen.